本周商品价格普遍上涨。本周(10.30-11.03)上证综指上涨0.43%，沪深300指数上涨0.61%，SW有色指数下跌0.62%，贵金属方面COMEX黄金下跌0.81%，白银上涨0.41%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动1.39%、0.96%、2.01%、3.30%、-0.82%、-2.11%；主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-2.09%、0.00%、2.68%、3.31%、-8.20%、4.87%。
　　工业金属：美联储确定暂停加息，国内政策积极有望带动金属价格上行。核心观点：美联储11月确定暂停加息，10月非农就业数据低于预期，美元和美债收益率回落。同时国内中央金融工作会议召开释放积极信号，叠加此前万亿特别国债发行，国内需求有望稳步复苏，带动工业金属价格上行。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报85.03美元/吨，较上期减少0.26美元/吨；需求端，下游消费持续降温，本周主要精铜杆企业周度开工率环比下滑13.13pct至74.03%。铝方面，供给端，云南四家电解铝企业合计减产总年化产能约为115万吨，内蒙古白音华一期剩余20万吨电解铝项目已于近日通电启槽，SMM预计到11月底国内电解铝运行产能回落至4190万吨附近；需求端，本周国内铝下游消费依旧表现平淡，建筑型材和铝板带箔订单不足，下游企业开工转弱。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份，关注神火股份，五矿资源、中国有色矿业、中国铝业。
　　能源金属：需求偏弱局面难改，价格继续承压。核心观点：供需格局依旧弱势，需求端采买意愿不高，锂盐价格继续承压。锂方面，供应端，部分碳酸锂产线从检修中恢复，排产、开工率上行，碳酸锂供应有所增量，盐湖拍卖价格低于预期；需求端，下游采买意愿依旧偏弱，终端需求依旧低迷，预计锂价继续承压。钴方面，供给端，产量维持正常，供给较为充足；需求端，除部分交储外，其他下游维持刚需补库为主，预计后续价格略微承压。镍方面，需求侧前驱体订单较弱，下游以刚需采购为主，原料价格仍处较高水平，成本端支撑仍存，预计价格下行空间有限。重点推荐：华友钴业、永兴材料，关注中矿资源。
　　贵金属：加息结束预期叠加避险需求，金价有望上行。美联储11月确定暂停加息，将基准利率维持在5.25%~5.5%。美国10月非农就业人数增加15万人，大幅低于预期，美国10月失业率为3.9%，创2022年1月以来最高水平。加息周期结束升温，巴以局势依旧严峻提升避险需求，我们判断金价有望上行，布局时点来临。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金，关注招金矿业、中国黄金国际和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。