核心观点：

　　结合经典与创新，品牌价值加速提升。上海贵酒股份有限公司（后文简称“上海贵酒”或“公司”）是一家综合性酒业企业，通过多品牌、多香型、切入多个细分市场。公司致力于重塑高端白酒新格局，以智能制造结合传统技艺形成的产品力为基础，追求使白酒在年轻消费群体中焕发国际化的生命力。2023年，公司于酱酒行业的品牌影响力跃升至第九位，品牌价值迅速提升。

　　营收保持高增长，净利润增速反弹，盈利能力优化在望。报告期内，公司经营状况良好，各类产品销售额增长较为迅速，营收连续三年实现增长。

　　2023前三季度，公司实现营业收入13.54亿元，实现归母净利润1.20亿元；同比分别提升72.11%/153.63%，增长较快。2023年前三季度公司的ROE/ROA/ROIC分别为20.88%/6.91%/10.68%，分别较上年同期提升11.29/1.82/5.60个pct，盈利能力大幅优化，有望持续修复。公司正处快速扩张期，待公司扩张步伐进一步稳定，结合公司产能、品牌布局以及工艺迭代成熟后成本降低等预期，公司的盈利能力有望得到持续优化。

　　品牌创新力构筑核心竞争优势，助力把握行业机遇。公司具有创新的白酒品牌经营理念，对年轻客户群体的转化提升较大。同时，公司不断通过品牌矩阵拓宽消费场景的契合面，倚靠其多品牌、多香型、多模式产品矩阵，能够对多个细分市场形成较为完善的覆盖，满足下游多样化的需求。

　　公司多个产品亦受到业界认可，报告期内获得了品鉴大师奖、青酌奖等多个重磅奖项。此外，公司已实现产供销一体化，通过加快数智化绿色工厂的建设以及严格把关基酒源头品控，稳固产品品质。另一方面，公司销售渠道在线上线下均有较为完善的覆盖，与线下渠道良好的链接助力双方实现共赢，驱动经销商等推进产品销售。公司当前体量较小，但相对来说增长较快，且具备较强的盈利能力、营运效率优势。倚靠其品牌创新力，结合较强的营销能力，公司有望进一步夯实其核心竞争优势，助力把握行业机遇。

　　风险提示：

　　市场开拓不及预期；消费需求不及预期；项目进度不及预期等。