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　　公司公告《2023年第三季度报告》。
　　新能源发电及电动汽车占比大幅提升，公司前三季度收入同比高增。2023年1-9月公司实现收入11.35亿元，同比+84.69%；实现归母净利润0.86亿元，同比+39.69%。其中，工业控制领域收入占比约为40%；新能源发电领域收入占比约为40%，电动汽车领域收入占比约为20%。单季度看，2023Q3公司实现收入3.71亿元，同比+31.58%，环比-14.37%；实现归母净利润0.23亿元，同比-20.56%，环比-27.15%。
　　Q3毛利率环比持平微降，伴随产能陆续释放毛利率有望提升。2023年1-9月公司实现毛利率21.40%，同比-0.37pct；净利率为7.48%，同比-2.47pct。单季度看，2023Q3公司毛利率为21.65%，同比-0.19pct，环比-1.03pct；公司净利率为6.06%，同比-4.20pct，环比-1.22pct。
　　公司产能储备丰富，伴随下游需求增长收入有望再上新台阶。公司共有3个生产基地，分别是华山厂、新竹1期和新竹2期。（1）华山厂：规划产能450万块/年，2023年预计可以满产，对应产值4.5亿左右。（2）新竹1期：规划产能480万块/年，目前已经投产320万块/年，预计2023年产能利用率突破60%，2024年预计所有设备投入完毕，2025年实现满产，对应产值超过10亿。（3）新竹2期：整体规划超过1000万块/年，其中自有资金投资240万块/年，可转债项目投资240万块/年，控股子公司投资塑封模块540万块/年。
　　保持高水平研发投入，新能源及车规产品逐渐丰富。2023年1-9月公司研发费用为0.79亿元，同比89.80%，研发费用率为6.93%。2023年，公司光伏用400A/650V三电平定制模块开发顺利，已开始批量交付；车用800A/750V双面散热模块开发顺利，通过相关车用可靠性测试及系统测试，已开始小批量交付使用；车用750V12寸芯片的顺利开发以及其对应的车用模块快速上量；12吋1700V高性能续流管及1700VIGBT芯片已完成开发和验证。
　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为1.38/2.68/3.77亿元，对应11月9日股价PE分别为57/29/21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、下游需求疲软。