公司发布三季报。2023年前三季度，公司实现营收4.97亿元（+8.03%），归母净利润-0.44亿元（-204.28%），扣非归母净利润-0.57亿元（-293.68%）；第三季度，公司实现营收2.09亿元（+72.78%），归母净利润-0.23亿元（-389.87%），扣非归母净利润-0.27亿元（-4,979.55%）。

　　募投项目投产第三季度销售大幅增长，行业低迷价格下行利润承压。2023年第三季度，公司营收实现72.78%的显著增幅，我们认为主要是公司年产5,040万米的5G用高端电子布项目于5月30日实现投产，新扩产能为公司营收带来显著增量。2023年前三季度，公司电子布销量为12,926.73万米；成本来看，前三季度公司电子纱进价14.35元/kg，较去年同期26.00元/kg下降44.81%；但受下游需求减少，公司产品售价也出现较大下滑，前三季度公司电子布售价为3.65元/米，较去年同期5.09元/米下降28.29%。此外，5,040万米的电子布项目于5月底刚刚投产，该项目前期投入较多、盈利少，单位制造成本前期较高，叠加公司产品售价降低，公司前三季度处于亏损状况，看好需求回暖和项目产能利用率提升后业绩的恢复。

　　电子纱市场需求低迷，行业复苏仍需时日。根据卓创资讯数据显示，截至10月27日，全国电子纱均价为7,900元/吨，同比基本持平，但从前三季度来看，2023年价格平均低于同期1,000-1,500元/吨。公司下游为覆铜板和印刷电路板行业，与我国电子和信息产业发展相关，受宏观经济影响，行业复苏恐仍需时日。

　　投资建议：公司作为全球电子布龙头，尤其是在高端电子布领域，公司技术、客户和市场优势显著，未来伴随下游行业复苏公司业绩有望恢复增长。预计公司2023-2025年营收分别为6.73、8.52和9.28亿元，归母净利润分别为-0.76、0.24和0.88亿元，对应PE分别为-95.94、309.97和83.38倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：电子和信息产业需求低迷，行业产能无序扩张等。