行情回顾：11月13日-11月17日，电力、环保、水务板块分别上涨0.39%、0.53%、0.68%，燃气板块下跌0.94%，同期沪深300指数下跌0.51%。
　　需求高增，电源分化：10月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长4.6%、7.6%，受益于良好经济表现，二产、三产用电同比分别增长8.6%、14.4%。10月份，全国平均气温12.2℃，较常年同期偏高1.6℃，为1961年以来同期最高，但因基数效应，单月城乡居民用电同比下降0.7%，较上年同期下降4.0个百分点；全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%，2021-2023年两年CAGR为6.0%。10月份，全国规上电厂发电量7044亿千瓦时，同比增长5.2%，较上年同期提高3.9个百分点。分电源看，来水持续改善叠加上年低基数效应，水电出力持续反弹，单月同比增长21.8%；或因水电、新能源挤出效应弱化，火电增速微涨，单月同比增长4.0%；核电增速略降，单月同比下降0.2%，较9月份同比增速提高6.9个百分点。
　　公共车辆电动化试点启动，新能源环卫车蓄势待发：11月14日，工业和信息化部交通运输部等八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》，确定北京等15个城市为此次试点城市。《通知》提出推广领域包括公务用车、城市公交车、环卫车辆等，推广数量合计超60万辆。试点城市既包括一线城市中的北京、深圳，也包括二、三线城市中的长春、柳州、银川等。我们认为，在各类城市中的先行试点有望推动环卫电动车的全面普及，而不仅仅局限于一线及经济较发达地区。根据第一专用车网统计，2023年1-9月新能源环卫车累计销售4297辆，累计同比增长23.3%，市场渗透率为7.2%，比去年同期提升1.88个百分点。市场渗透率逐步提升，新能源环卫车辆推广仍有较大的提升空间。
　　投资建议：水电出力持续反弹，来水的持续改善对4Q23、1Q24高增形成支撑；容量电价政策落地，有利对冲燃料成本波动，火电业绩稳定性强化。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力、皖能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。公共车辆电动化试点启动，新能源环卫车具备广阔的市场空间，市场渗透率有望稳步提升。谨慎推荐固废综合治理板块的玉禾田、瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、复洁环保、高能环境；建议关注环卫装备制造企业福龙马、盈峰环境。
　　风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。