AIPin独创全新交互形态，验证我们前期预判。11月9日，Humane公司正式发布AIPin引起市场热议，交互模式上，AiPin可使用自身AIMic软件连接到基于GPT-4开发的专有语言模型，设备可理解并解决用户问题，最终使用投影的方式完成交互。总的来说，AIPin在部分场景下可取代手机、电脑等硬件，颠覆传统触控屏的交互方式。在部分应用场景下，抢占传统硬件入口。
　　我们前期于8月份发布的行业深度报告《边缘域AI的“寒武大爆发”》中提出“未来智能终端的人机交互有望重构”，AIPin的横空出世，验证了我们前期的预判。不止如此，近期AIPC，AI手机，AI音箱，AI耳机密集落地，我们中期策略报告中已提出“算力为供给侧，是AI产业发展的基石；边缘域为需求侧，为AI应用提供硬件落地场景”。而当下正是AI应用争夺硬件入口的关键时点。我们认为，AIAgent驱动下，大模型有望成为平行于Android、IOS的全新系统，AI应用也将快速增长，终端应用的革新将开启。
　　边缘AI初探，ToB商业化模式清晰，ToC软硬件创新不止。我们认为，边缘AI的变革在ToB和ToC两大路径均有长足的发展潜力：1）ToB商业化模式清晰：ToB应用是以AIPC为领军。联想的TechWorld2023大会展示了革命性AIPC，能在离线状态下本地化运行大模型。可妥善解决企业离线办公、机密保护、定制化解决方案的需求。后续随着微软等在AI应用侧布局推广，以及Intel、AMD、高通等集成NPU模块CPU的推出，AIPC将成为全新的生产力工具。2）ToC软硬件创新不止：除生产力工具外，汽车、手机、可穿戴、智能家居等电子硬件，未来也有长足的AI化潜力。应用场景根植于此，海量数据来源于此，智能硬件将是未来各大厂商的兵家必争之地。vivo的蓝心大模型X100手机，国光的Vifa智能音箱，科大讯飞及漫步者的TWS耳机，则均是端侧智能化的典范。
　　投资建议：我们长期看好AI+智能终端重估值的潜力，AI带来交互形态的深度变革，加速硬件智能化+伴侣化趋势。AIPin发布吹响了AI硬件冲锋的新号角，建议关注以科大讯飞、漫步者、安克创新、国光电器、小米集团、传音控股为代表的终端品牌拥抱AI的产业趋势；以晶晨股份、炬芯科技、恒玄科技、乐鑫科技等为代表的边缘芯片公司持续突破；此外硬件从结构件、投影到散热亦有较大变化，持续关注1）结构件：博硕科技、领益智造；2）投影：福光股份、光峰科技；3）散热：中石科技、思泉新材、隆扬电子等。
　　风险提示：AI落地不及预期，产品研发不及预期，市场复苏缓慢。