国资混改落地，"AI+”业务未来可期。公司成立于1993年，为行业领先的数字文化科技公司。从浙江文投于2021年正式启动对浙文互联的混合所有制改革，2023年8月正式落地，公司正式打开数字文化升级之路。面对数字营销行业的新趋势，公司率先布局影视IP打造、视频内容整合、电竞娱乐、直播电商等领域，打破营销次元，布局数字虚拟人、AIGC、汽车、文旅元宇宙等业务赛道，借助AI赋能，推动数字营销与文创产业相互融合与促进。
　　经营性现金流稳增展现公司经营高效，优化主业结构下，Q3营收环比下滑但归母净利润环比仍提升。
　　前三季度公司实现营收82.41亿元/同比-27.53%，归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.15、1.13亿元（同比-8.65%、同比持平），连续三个季度实现正向现金流入，前三季度经营性现金流同比+290.58%至5.23亿元。分季度看，Q1-Q3分别实现营收27.96/29.26/25.18亿元（同比-31.51%/-20.03%/-30.61%），归母净利润0.38/0.33/0.43亿元（同比+8.42%/+13.56%/-29.04%），23H1效果广告主动优化致营收下滑，Q3继续对效果营销板块低毛利业务进行主动性收缩调整，致使Q3营收环比下滑但归母净利润环比+30%，未来AI赋能下这一趋势有望延续，主业盈利能力将持续改善。
　　投资建议：在国资股东的全方位赋能之下，公司有望乘风AI，打开数字营销和创新业务的新格局，构建“全链路”、“跨渠道”、“多场景”、“数据化”的智慧内容营销生态系统，打造业绩第二增长曲线。预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.36/2.95/3.17亿元，EPS分别为0.16/0.20/0.21元，对应目前PE分别为42/34/32倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：国内外宏观环境的影响、政策变动风险、技术发展不及预期、新业务推进不及预期、市场竞争加剧风险。