普天科技是中国电科通信子集团中电网通旗下唯一上市平台。2000年，公司由中国电子科技集团第七研究所民品部门转制组建而成，2017年通过新增发行股份方式购买五十四所等持有的远东通信100%股权、中网华通57.74%股权、华通天畅100%股权、电科导航100%股权、东盟导航70%股权。2022年6月，由“广州杰赛科技股份有限公司”更名为“中电科普天科技股份有限公司”，是中电网通旗下唯一上市平台。
　　背靠中电网科，旗下卫星互联网产业资源丰富，有望充分受益本轮卫星互联网浪潮。普天科技控股股东中电网络通信集团有限公司成立于2017年9月，由中国电子科技集团有限公司授权托管的五个通信类研究所（第七研究所、第三十四研究所、第三十九研究所、第五十研究所、第五十四研究所）及其所属企业组成，其中，五十四所参建我国第一套全数字制卫星通信试验站，协作组建全国性卫星通信网络。2021年4月，中国卫星网络集团有限公司成立（简称“中国星网”），是我国建设卫星互联网系统的企业主体。中国星网现任党委书记、董事长张冬辰2004年03月曾任中国电子科技集团公司第五十四研究所所长、党委委员。我们认为，普天科技作为中电网通唯一上市平台，集团丰富资源有望促进公司在卫星互联网时代有所作为。
　　普天科技主营公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造三大业务，有望保持稳健增长。公网通信：截至2023年9月底，我国累计建成开通5G基站318.9万个，5G移动电话用户达7.37亿户，占移动电话用户总数的42.8%，公司作为中国最大的第三方通信设计院，有望充分受益5G建设浪潮。专网通信与智慧应用：根据智研咨询数据，2021年我国专网通信市场规模为326.5亿元，2016-2021年复合增长率达21.40%；预计2023年我国专网通信市场规模有望突破400亿元，公司在专网通信领域应用案例丰富，市场地位靠前，有望充分享受行业景气，智慧应用方面公司解决方案丰富，有望不断拓展行业应用领域。智能制造：根据Prismark数据，2019中国PCB行业产值约为406亿美元，预计2024年中国PCB行业产值有望达到514亿美元，CAGR为4.8%。普天科技PCB业务主要针对通信电子与特种行业，景气度较高，有望保持较高增速。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.04/4.08/5.01亿，对应2023-2025年P/E为51/38/31x。可比公司2024年平均P/E为61x，我们认为公司合理市值为204亿，目标价30.00元，对应2024年50XP/E。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：5G建设低于预期；卫星互联网发展不及预期；行业竞争加剧。