本周观点
　　我们认为上周猪价短期回暖或系大雪降温导致的交通不畅、叠加腌腊消费逐渐进入高峰带来的季节性反弹。考虑到今年上半年母猪存栏数量降幅偏小、前三季度新生仔猪数整体呈现逐月增加的趋势，同时参考上市公司出栏数据、及行业冻肉库存数据，我们预计未来1-2个季度生猪供给压力仍然偏大。综合涌益数据调研反馈及国庆前猪价表现，我们预计年前猪价反弹高度或有限。全产业链的持续亏损叠加局部地区疫情抬头的背景下，我们预计母猪产能去化趋势短期难以逆转，周期反转值得期待。
　　周专题：猪价季节性回暖，去化趋势或不改
　　上周生猪均价约14.42元/公斤，周环比上涨3.27%。我们认为，猪价短期回暖或主要系大雪降温导致的交通不畅、叠加腌腊消费逐渐进入高峰带来的季节性回暖。考虑到今年上半年母猪存栏数量降幅偏小、前三季度新生仔猪数整体呈现逐月增加的趋势，同时参考上市公司出栏数据、及行业冻肉库存数据，我们预计未来1-2个季度生猪供给压力仍然偏大。综合参考涌益咨询调研反馈今年腌腊消费或有较为明显的减少、以及今年国庆前旺季的猪价表现，我们估计年前的猪价反弹高度或有限、行业或仍将继续亏损。我们预计母猪产能去化趋势短期难以逆转。周期反转值得期待，建议布局低位猪股。
　　养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现
　　1）生猪：据博亚和讯，上周生猪价格周环比+3.27%，或为大雪降温导致的交通不畅、叠加腌腊消费逐渐进入高峰带来的季节性反弹。行业深亏叠加局部疫病抬头，我们预计母猪产能去化趋势或不改，建议关注牧原股份/温氏股份等。2）上周白羽鸡周环比+1.28%，或系季节性消费旺季带动；白羽鸡苗周环比-1.06%。我们预计2024年白羽鸡肉供需或现缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注调理品产能和销量占优的圣农发展。3）海大集团预估其24年饲料销量或有双位数同比增速。长期来看，公司有望受益于配方优化及营销/生产等优势，市占率有望提升。
　　种植：转基因品审正式落地，受益市场验证与政策催化
　　12月7日农业农村部正式下发转基因品种审定证书，包括37个玉米品种和14个大豆品种，与初审名单一致。后续相关种企有望启动新一季转基因种子的销售与扩繁制种，板块有望受益于行业扩容、壁垒提升、格局优化等多重利好。近期粮价整体呈反弹态势。一般而言，粮食价格上涨/下跌通常会影响农民在下一个种植季的种植行为，因此种子价格和销量的变化一般滞后于粮价，我们预计2023/24年度种业高景气仍有望持续。我国的转基因种子商业化稳步推进，或带动种业科技的技术升级，种子行业规模扩容可期。建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。
　　宠物：10月宠食出口量及出口单价持续修复
　　10月美元及人民币口径下我国宠食出口额同比+14.7%/+18.7%，其中出口量同比+14.6%，美元口径下出口单价同比基本持平。10月我国宠食出口整体延续了9月的修复态势。我们预计在低基数效应及圣诞月等因素的推动作用下，后续宠食出口有望继续修复。头部公司与行业大盘同频共振，Q4业绩也有望随之改善。结合白皮书及双十一宠食销售数据，我们继续维持国内宠物经济欣欣向荣、国产宠牌蒸蒸日上的判断。建议关注国内宠食龙头乖宝宠物、出口修复及国内业务稳步拓展的的中宠股份及佩蒂股份等。
　　风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。