充电桩业务有望带动公司24年营收重回正增长
　　多伦科技主要布局智慧车管、智慧驾培、智慧交通、智慧车检四大业务体系。受益于驾培/驾考/车管智慧化转型、新能源车加速渗透，公司产品体系持续扩张，智能摩考等新产品陆续问世。此外，2023年公司开拓充电桩新业务，有望逐步打造第二增长曲线，带动24年营收重回正增长。考虑到短期费用投入拖累利润，下调盈利预测，预计公司23-25年归母净利润为0.68、0.98、1.58亿元（23-24年前值0.92、0.98亿元）。考虑到25年新业务规模效应或显现，我们以25年业绩作为估值基础。可比公司25E平均PE35.8倍（Wind），考虑到公司智能车检领域领先地位、新业务快速增长，给予公司25年PE43倍，目标价9.89元（前值7.50元），“增持”。
　　公司有望受益于驾培/驾考/车管智慧化转型
　　据公安部，截至2023年6月30日，全国机动车保有量达4.26亿辆，同增4.9%；机动车驾驶人5.13亿人，同增4.3%。23H1全国新注册登记机动车1688万辆，同增1.9%。我们认为，随着机动车保有量持续增长，叠加交管部门“放管服”改革、驾培机构智能化，驾培/驾考/车管等配套环节信息化建设节奏有望加快。这其中，公司重点布局：1）智能摩考等智能驾考新产品；2）自助考试亭、自助体检机等智慧车管新业务；3）多多驾到驾校管理平台（截至2023年6月30日累计注册794万人，同增39.5%）。我们认为，公司有望凭借丰富产品布局受益于产业智慧化转型。
　　参与国标起草，有望受益于新能源车检放量
　　据公安部，23H1新注册登记新能源汽车312.8万辆，同增41.6%，占汽车新注册登记量的26.6%。此外，截至2023年6月30日，全国新能源汽车保有量达1620万辆，占汽车总量的4.9%，未来渗透空间广阔。23H1公司参与起草的国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿公开发布，公司作为新能源车检国家重点课题的参与者和国标意见稿的起草者，有望凭借对国家标准的理解和把控，受益于新能源车检放量。
　　充电桩新业务有望开启第二成长曲线
　　据公司半年报，2023年5月公司注资控股集充电桩研发、设计、生产、销售于一体的国家级高新技术企业—金电科技，其产品涵盖7KW-14KW的单枪和双枪交流充电桩以及40-480KW的一体式和分体式直流充电桩，产品已在上海、江苏、河南、山东、安徽、湖南、重庆等多个省市县落地，在巴西、乌拉圭、沙特、卡塔尔等国也陆续投入使用。我们认为，公司积极拓展充电桩业务，有望开启第二成长曲线，助力24年营收快速增长。
　　风险提示：下游需求不及预期、充电桩建设不及预期。