1、十年风雨历程，造就智能光电系统优秀企业

　　芯瑞达科技股份有限公司成立于2012年，是国家高新技术企业，安徽省著名商标企业、安徽省专精特新中小企业。公司主营业务为新型显示光电系统、健康智能光源系统的研发、生产、销售。公司承接了HDR显示技术、量子点显示技术、MiniLED显示技术等政府重大课题项目的研发及产业化，在下一代新型显示技术领域已占据先发优势。

　　2、光电模组量利双增，下游MiniLED销量加速

　　背光电视持续渗透，生产链条开始成形。MiniLED出色性能可以加持LCD，延续LCD产业寿命。根据TCL电子目标，未来5年LCD传统背光预计逐步被MiniLED取代，普通的LCD份额将会变得很小。MiniLED的单机价值量为20美金~30美金，MiniLED对LCD画质的改善是大幅优化的。从终端市场来看，MiniLED背光技术在电视显示器领域的渗透继续加大，双十一大尺寸电视机销售排行榜中，MiniLED背光电视位居前列，看好MiniLED电视渗透率持续加速。

　　3、拓宽新型应用场景，实现多维度竞争力

　　直显+背光+车载并驾齐驱，打造新一代龙头企业。公司主营业务收入来源主要是显示模组和显示终端，其中，显示模组包括MiniLED背光模组，终端业务包括车载显示终端。在行业低谷期实现了利润和营收的高比例增长。从应用场景来看，MiniLED主要应用于直显和背光。未来在苹果三星等终端品牌厂推动下，以及京东方、华星光电等面板厂的努力下，MiniLED背光的市场潜力值得深入挖掘。

　　投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.8亿、2.6亿、3.5亿，给予公司2024年26XPE，目标价42.64元，给予“买入”评级。

　　风险提示：竞争行业加剧风险，宏观需求不及预期风险，原材料价格波动风险，技术赶超和替代风险，股价波动风险。