前一交易周（2023.12.25-2023.12.29）社会服务板块上涨1.56%，在申万一级31个行业排名中位列第21。社会服务板块跑输沪深300指数1.25pct。元旦假期圆满收官，出行人次和旅游收入均在低基数下实现高同比增长，并超过19年水平，假期全国文旅市场同比修复良好。

　　市场回顾

　　前一交易周社会服务板块上涨1.56%，社会服务子板块及旅游零售板块中5个上涨，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售（+5.80%）、酒店餐饮（+2.04%）、专业服务（+1.45%）、旅游及景区（+1.34%）、教育（+1.15%）。

　　北上资金方面，前一交易周北上资金增持首旅酒店0.13pct至2.00%，增持中青旅0.13pct至0.50%，减持中国中免0.01pct至6.86%，增持宋城演艺0.21pct至2.53%，减持锦江酒店0.08pct至2.50%的持股比例。

　　行业动态数据

　　据Datayes，12.24-12.31新增招聘贴数和公司数量环比-4.02%、-5.32%。

　　据航班管家，12.25-12.31境内航司执飞客运航班量9.47万班次，环比增长1.17%；境内航司执飞国际航班9520班次，环比增长4.10%，恢复到19年的60.54%。

　　本周要闻

　　元旦假期全国1.35亿人次出游。文化和旅游部1日发布2024年元旦假期文化和旅游市场情况。经文化和旅游部数据中心测算，元旦假期3天，全国国内旅游出游1.35亿人次，同比增长155.3%，按可比口径较2019年同期增长9.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，同比增长200.7%，较2019年同期增长5.6%。飞猪数据显示，元旦假期冰雪游预订量同比去年增长126%，哈尔滨、长春、乌鲁木齐、张家口等是冰雪游热门目的地。广东、浙江、上海是冰雪游主要客源地。

　　中免机场租金协议优化。中国中免与上海机场、首都机场就机场租金再度签订了补充协议，租金将按保底金额和实际销售额提成两者取其高。

　　相较原始协议，保底金额和抽成比例大幅降低，在客流恢复较弱的时期可以大幅减轻中免的租金压力，优化盈利能力；而相较第一次补充协议，再度回归了下有保底，上不封顶的模式，机场方也有了更多保障。

　　此次补充协议有望推动双方的合作共赢。

　　投资建议

　　元旦假期圆满收官，冰雪旅游热度高，旅游市场也呈文旅融合、个性消费的态势，多地旅游资源也越加符合当下个性消费态势。我们重点看好后续业绩增长确定性强的出行链企业及受益于冬季旅游概念的相关产业链公司：长白山、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、众信旅游、岭南控股、中青旅、海昌海洋公园、天目湖；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店；受益于促就业政策推动的科锐国际，跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，推荐中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；境外展龙头米奥会展；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。

　　评级面临的主要风险

　　出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。