本周（1.8-1.12）新能源细分板块行情回顾。风电指数（866044.WI）上涨0.54%，跑赢沪深300指数1.89个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.37倍。本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨6.52%，其中，申万光伏电池组件指数上涨3.81%，申万光伏加工设备指数上涨3.74%，申万光伏辅材指数上涨11.2%，当前光伏板块市盈率约12.01倍。本周储能指数（884790.WI）上涨2.51%，当前储能板块整体市盈率为19.19倍；氢能指数（8841063.WI）下跌1.07%，当前氢能板块整体市盈率为17.10倍。
　　本周重点话题风电：近期国内海上风机招标价格平稳。参考国电唐山乐亭月坨岛304MW海上风电场一期工程风机招标开标情况、大唐平潭长江澳海上110兆瓦风电项目中标情况以及中电建2024年度风力发电机组框架入围集中采购项目的海上风机开标情况，近期海上风机招标过程中风机价格并没有明显下降，含塔筒价格稳定在3500元/kW左右的水平，北方地区相对偏低，南方地区相对偏高。海上风机价格与陆上风机走势迥异，坚挺程度好于市场预期，我们认为这是由于海上风机的竞争格局优于陆上风机所致。与陆上风机相比，海上风机新进者不具备技术路线的红利，因此对竞争格局的冲击相对较小；此外，海上风电的属地化特征强于陆上风电，海上风机新进者在国内主要海上风电市场构建属地化生产能力方面具有后发劣势。展望未来，随着海上风机的大型化和成本的下降，海上风机价格走低是整体趋势，但海上风机的价格走势、竞争格局不会成为陆上风机的复制品；随着未来两年国内海上风电需求的快速增长，国内海上风机龙头有望充分受益。
　　光伏：中电建2024年度42GW组件框架入围集采开标。1月9日，中国电建2024年度光伏组件框架入围集中采购招标开标，招标容量共42GW，其中p型单晶硅组件12GW，n型单晶硅组件30GW，n型占比超过70%。从开标结果来看，P型最低价0.806元/W、N型最低价0.87元/W，投标价格再创历史新低。企业报价较2023年有进一步下行，体现了当前持续加剧的市场竞争态势。我们认为，相比关注当前招投标的绝对低价，可更关注企业报价趋势和供需扭转迹象。近几周，上游致密料价格相对平稳，下行趋势放缓；组件受供需影响，价格仍在下探；本周M10PERC电池实现了自去年8月以来的价格首次上涨，但后续走势或仍需关注组件的需求情况。短期看，一季度传统淡季受订单有限影响，预计组件接订单价格的下行趋势仍未止稳；中期看，产业链价格持续下行的空间或较为有限，伴随年后国内外需求逐步回暖，或形成一定价格支撑。当前，光伏产能出清和企业间分化正在进行中，但行业出清往往需要相对较长时间，基本面供需格局尚未扭转和发生实质性改变。在激烈的市场竞争中，企业竞争格局和盈利中枢或将重塑，行业盈利在底部磨底多久、伴随竞争加剧盈利是否继续压缩，尚难以判断，建议关注供需边际和结构性变化，重点关注TOPCon头部企业新技术持续导入情况，以及HJT和BC产品经济性和盈利优化进展。
　　储能&氢能：2023年国内新型储能投运21.5GW/46.6GWh。CNESA发布2023年国内储能装机数据。2023年，国内新型储能新增投运规模21.5GW/46.6GWh，功率同比增长近200%。截至2023年12月底，我国已投运新型储能累计装机34.5GW/74.5GWh，功率和能量规模同比增长均超150%。应用场景来看，独立储能成为项目部署的主流路线，2023年新增投运项目中独立储能、新能源配储项目装机功率占比分别为54%、39%。CNESA认为，国内新型储能市场规模仍将保持高速增长，该机构预计2024年全年新增装机将超过35GW，连续3年单年度新增装机超过累计装机规模。我们认为，在装机迅速增长的同时，国内储能电站调用率不足、市场回报模式不明确、行业低价内卷等情形仍需持续改善，国内新型储能市场机遇和挑战并存。
　　投资建议。风电方面，海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。
　　风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。