本周观点
　　1）近期首款国产猫三联疫苗产品“瑞喵舒”成功发布。“瑞喵舒”产品力优、渠道力强，我们判断未来有望打响猫三联国产替代的第一枪。猫三联疫苗市场格局有望重塑，瑞普或有明显先发优势。2）生猪周期趋势逐渐明朗，板块估值仍处历史低位，建议积极布局。我们重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份、神农集团、巨星农牧、温氏股份等；建议关注新五丰、天康生物、新希望、唐人神等。
　　周专题：猫三联产品上市可期，猪周期趋势逐渐明朗
　　1）近期首款国产猫三联疫苗产品“瑞喵舒”成功发布。据发布会信息，瑞喵舒所采用的毒株体系更适合中国猫咪体质，且抗原含量高、可靠性强。此外，瑞普也发布了相应的渠道铺市策略。我们基本维持此前判断，预计2026E国内猫三联市场规模达51.4亿元。我们认为“瑞喵舒”的发布或将打响了猫三联国产替代的第一枪，行业格局有望重塑，瑞普或有明显先发优势。2）当前猪股面临多重催化：猪价旺季不旺、部分猪企成本短期抬升、部分低成本集团场去产能、12月母猪去化数据可观。我们认为，当前板块投资核心应为猪价及周期本质。周期趋势渐明朗，板块估值处低位，建议积极布局。
　　养殖：生猪产能去化逻辑或不改，白鸡产能收缩或逐步兑现
　　1）生猪：据博亚和讯，生猪价格周环比-3.13%。价格下跌或主要系供给充足背景下节后需求走弱导致。低猪价或持续驱动母猪产能去化，我们预计24Q2或有望出现猪周期的底部拐点。建议积极布局养殖板块。2）上周白羽鸡周均价环比+3.47%，或系经销端备货拉动；我们预计2024年白羽鸡肉供需或现缺口，有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转。建议关注圣农发展、益生股份等。
　　种植：转基因品审正式落地，受益于市场验证与政策催化
　　12月7日农业农村部正式下发转基因品种审定证书，包括37个玉米品种和14个大豆品种，与初审名单一致。后续相关种企有望启动新一季转基因种子的销售与扩繁制种，板块有望受益于行业扩容、壁垒提升、格局优化等多重利好。近期粮价整体呈反弹态势。一般而言，粮食价格上涨/下跌通常会影响农民在下一个种植季的种植行为，因此种子价格和销量的变化一般滞后于粮价，我们预计2023/24年度种业高景气仍有望持续。我国的转基因种子商业化稳步推进，或带动种业科技的技术升级，种子行业规模扩容可期。建议关注隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业等。
　　宠物：2023年11月宠食出口金额及出口量双双同比高增
　　2023年11月美元及人民币口径下我国宠食出口额同比+28.0%/+29.6%、较10月同比增幅分别扩大了13.3pct/10.9pct。其中出口量同比+41.4%、较10月同比增幅扩大了26.8pct，美元口径下出口单价同比-9.5%。经分析，我们推测低基数叠加圣诞月来临前的企业备货或为主因。我国宠食出口金额已连续三个月维持同比高增，头部公司与行业大盘同频共振，Q4海外业务营收或有一定改善。中长期来看，国内宠物行业欣欣向荣、国产替代趋势持续加深，头部宠企或可借助产品差异化等实现市占率的稳步提升。建议关注国内宠食龙头乖宝宠物、海外/国内双双向好的中宠股份及佩蒂股份。
　　风险提示：猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，原材料价格上涨，非洲猪瘟疫情风险。