大股东增持达1%，彰显对公司发展信心
　　自2023年6月9日至2024年1月12日，磊鑫实业合计增持公司股份2411.50万股，占公司总股本的1.0002%，累计增持金额为3.26亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。磊鑫实业与陈士良先生、桐昆控股集团、盛隆投资、磊鑫实业构成一致行动关系，为公司一致行动人。本次增持实施后，磊鑫实业对公司持股比例由5.13%增至6.13%，控股股东桐昆控股集团及其一致行动人合计持股比例由38.17%增至39.17%。大股东增持彰显对公司长期发展信心，认可公司长期价值。
　　涤纶长丝新增产能放缓，行业供需格局边际改善
　　供给端，涤纶长丝新增产能放缓。据百川盈孚，2023年国内涤纶长丝产能4316万吨，同比+10.75%。根据我们不完全统计，预计2024年，涤纶长丝产能增量约150万吨，其公司增加30万吨、新凤鸣增加40万吨、荣盛石化增加50万吨、东方盛虹增加25万吨。2025年预计新增产能约150万吨，主要来自于公司及新凤鸣。以2023年行业总产能计，预计2024/2025年产能增速分别为3.5%/3.4%。此外，据隆众资讯，由于涤纶长丝现金流持续压缩，中小型、品种单一企业陆续退出，2020-2024年预计全国聚酯退出（预退出）项目共计357万吨，其中涤纶长丝退出项目261万吨。
　　需求端，国内纺服需求复苏，海外美国去库明显。2023年1-11月，国内涤纶长丝表观消费量达2601万吨，同比+1.3%；国内涤纶长丝出口量累计312万吨，同比+16%；国内纺织服装零售额累计达1.26万亿元，同比+11.5%。需求提升带动长丝库存去化，据Wind，截至2024年1月11日，中国涤纶长丝（POY）周度库存天数16.8天。海外方面，截至2023年11月，美国服装及服装面料批发商库存销售比为2.83，同比-0.38。截至2024年1月12日，POY市场价为7475元/吨，价差为1024元/吨。
　　向上布局印尼炼化项目，支撑公司中长期成长
　　2023年6月27日，公司发布关于启动泰昆石化（印尼）印尼北加炼化一体化项目的公告，继续向上游扩张。泰昆石化拟投资86.24亿美元建设1600万吨/年炼化产能，实产成品油430万吨/年、对二甲苯485万吨/年、醋酸52万吨/年、苯170万吨/年、硫磺45万吨/年、丙烷70万吨/年、正丁烷72万吨/年、聚乙烯50万吨/年、EVA（光伏级）37万吨/年、聚丙烯24万吨/年等。据公司公告，项目建成后，该项目可实现年均营业收入104.38亿美元，年均税后利润13.28亿美元。其中，华灿国际持有泰昆石化90%股权，公司持有华灿国际51%股权，待项目落地有望助力公司中长期成长。
　　盈利预测和投资评级
　　预计浙石化炼化业务盈利有望逐步修复，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为17.10、45.01、63.98亿元，EPS为0.71、1.87、2.65元/股，对应PE为19、7、5倍。公司是国内涤纶长丝龙头，设备后发与成本管理优势显著，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业扩产致竞争格局加剧、项目审批低于预期、新产能建设进度不达预期、终端需求低于预期、原材料价格波动、环保政策变动。