4Q23营收超预期，LPAMiD、WiFiFEM快速放量
　　公司发布2023年业绩预告，预计实现营收29.5亿元（yoy：+28.8%），归母净利润9500万元（yoy：+77.9%），扣非归母净利润8690万元（yoy：+325.4%）。其中，4Q23实现营收13.39亿元（yoy：+162.4%，qoq：+86.1%），超我们此前预期的11.37亿元，归母净利润1.08亿元（yoy：扭亏；qoq：+86.4%），扣非归母净利润1.02亿元。4Q23公司在国内安卓手机出货量环比下滑的背景下，营收仍实现环比显著增长，主因：1）LPAMiD产品在多家品牌客户实现导入并批量出货，2）WiFiFEM产品销售规模快速增长。公司新品放量好于预期，我们上调23/24/25年营收预测至29.51/38.29/46.36亿元，考虑公司为国内PA模组龙头应享有一定溢价，给予9.3x24PS（行业均值7.5x24PS），目标价84.9元，维持“买入”评级。
　　4Q23回顾：LPAMiD实现多品牌客户导入，WiFiFEM销售超预期
　　据BCI数据，4Q23国内安卓手机出货量同比增长12.9%，环比略有下降（-6.1%），但公司4Q23营收仍实现环比大幅增长，主要受益于：1）高集成度模组产品LPAMiD顺利导入国内多家手机品牌客户并实现大批量出货；2）Wi-Fi6/6E产品销售好于市场预期，Wi-Fi7产品于4Q23实现量产销售。毛利率方面，尽管当前4G产品价格仍存在较大的压力，但23年公司5G产品营收贡献持续提升（占PA类产品营收50%+），考虑LPAMiD以及WiFiFEM对公司毛利率的正向贡献，预计4Q23公司毛利率环比保持稳定（3Q23：23.26%），净利率环比也基本持平（4Q23：8.03%）。
　　2024年展望：关注LPAMiD、LDiFEM、WiFi7FEM等多款新品放量
　　我们预计2024年在LPAMiD、LDiFEM、WiFi7FEM等多款新品规模量产的驱动下，公司营收将保持稳定增长。具体来看：1）LPAMiD：2H23公司已完成多家品牌客户导入，2024年新项目将开始大规模起量；2）接收端产品：LDiFEM当前已在客户端进行推广，2024年有望开始量产出货；3）WiFi产品：4Q23公司WiFi7产品已实现量产销售，2024年营收预计将保持高速增长。此外，公司低压LPAMiF产品（1H23）以及更具成本优势的4G新品（1H24）的推出，有望进一步巩固其市场竞争优势并带来毛利率的改善。我们也看好公司在实现营收快速增长的同时兼顾盈利能力的提升。
　　投资建议：目标价84.9元，维持“买入”评级
　　我们上修23/24/25年营收预测至29.51/38.29/46.36亿元（前值：27.48/35.48/43.45亿元），考虑公司在国内PA模组领域的龙头地位，给予9.3x24PS（行业均值7.5x24PS），目标价84.9元，维持“买入”评级。
　　风险提示：智能手机需求不及预期，新品研发进度不及预期，市场竞争加剧。