止血夹集采报量分组情况公布，建议关注后续中标情况
　　24年1月23日京津冀“3+N”联盟采购办公室发布通知，公布京津冀“3+N”联盟（北京、天津、河北、安徽、广西、江西、辽宁、西藏、新疆、云南、三明采购联盟等）28种医用耗材集采产品约定采购量及分组情况。此次集采包含28种医用耗材，采购周期2年，其中包括市场关注度较高的南微医学的核心产品止血夹。1）报量情况：南微医学报量均进入A组，且数量和占比均较好；2）规则包含熔断补救机制，集采影响较小。现阶段报量结果我们认为利好南微医学，看好南微医学集采后份额提升，建议重点关注后续中标情况。我们预计23-25年EPS2.67/3.49/4.49元，考虑到公司降本增效下盈利能力持续改善，我们给予公司24年29xPE估值（可比公司24年Wind一致预期均值28x），目标价101.35元，维持“买入”评级。
　　南微医学报量均进入A组，报量结果较好
　　止血夹按开口是否＜13mm分为两类，南微医学报量产品全部进入A组，且报量结果较好。开口＜13mm的前五名报量结果分别为：南微医学（73.6万支/占比52.8%）、唯德康（21.6万支/占比15.5%）、安杰思（20.1万支/占比14.4%）、安瑞医疗（17.6万支/占比12.6%）、奥林巴斯（1.7万支/占比1.2%）；13mm≤开口＜20mm的前五名报量结果分别为：安杰思（10.0万支/占比54.6%）、南微医学（4.3万支/占比23.6%）、唯德康（2.1万支/占比11.4%）、中科盛康（0.47万支/占比2.6%）、安特尔医疗（0.45万支/占比2.5%）。南微医学借助集采报量进一步提高份额，巩固国产龙头地位。
　　中选规则包含熔断机制，集采区域对应收入占比较低，集采影响或有限
　　拟中选规则包含：1）同一竞价单元内按申报价由低到高确定拟中选企业，中选率最高70%，有效企业数量1家时通过谈判议价确定拟中选，最高拟中选价格不得超过最低拟中选价格1.5倍；B组拟中选价格不高于A组平均拟中选价格；2）引入熔断机制，若A组申报数为3但拟中选1，或申报数大于3但拟中选不足70%时触发，触发后价格不高于最低申报价1.5倍即可按竞价顺序补足至70%中选率。我们预计23年南微医学国内止血产品收入在整体占比约21%，并估算“3+N”地区市场份额约占全国三分之一，即集采地区对应止血产品收入占比约6-8%，占比较低，集采影响相对有限。
　　国产内镜诊疗耗材龙头，维持“买入”评级
　　我们预计23-25年归母净利润为5.01/6.56/8.44亿元，同比+52%/+31%/+29%，当前股价对应23-25年PE31x/23x/18x，调整目标价至101.35元，维持“买入”评级。
　　风险提示：集采产品用量不及预期；集采续标价格进一步下降风险。