华峰测控发布2023业绩预告，订单修复使得公司Q4营收环比改善
　　华峰测控发布2023年业绩预告，2023年预计实现营收6.71~7.01亿元，同比减少35%~37%；2023年预计实现归母净利润2.26~2.76亿元，同比减少48%~57%。2023下半年伴随终端需求复苏，下游设计及封测客户资本开支意愿增加，公司订单量呈现环比增长态势。Q4营收中位数1.67亿元，同比降低-42.95%，环比提高21.56%；Q4归母净利润中位数0.54亿元，同比降低-62.53%，环比提高51.58%。华峰测控产品订单与终端消费电子需求相关性较强，2024年国内智能手机、PC等需求有望恢复增长，带动公司客户资本开支进行上行通道，我们上修2023/2024/2025年归母净利预测3%/7%/7%至2.64/3.53/4.29亿元。给予48.7x2024年PE（2021年9月的上行周期高点位置），维持目标价127.09元及“买入”评级。
　　4Q23回顾：功率需求稳健+消费需求回暖，订单驱动Q4业绩环比增长
　　2H23智能手机等消费电子需求回暖带动国内封测企业稼动率回升，公司主要客户资本开支意愿回暖，公司STS8300订单提升。同时，随着新能源汽车渗透率持续增长，全球对SiC器件的需求高速增长。公司SiC测试系统订单保持增长，弥补硅基功率需求放缓的影响，公司整体功率领域订单保持稳健。因此，公司4Q营收和归母净利润中位数分别环比增长21.56/51.58%。
　　2024展望：全年订单量有望进一步修复，关注SoC新品客户验证进展
　　展望2024，SEMI预计全球测试机市场规模将同比增长14%至72.0亿美元，恢复到接近2022年的水平（75.2亿美元）。我们认为全球主要封测企业在经历了两年的资本开支明显收缩后，24年需求有望迎来修复。因此，我们预计公司2024年订单将实现增长，带动公司业绩有望在24年实现较好复苏。中长期来看，公司6月在上海SEMICONChina2023展会上推出的面向SoC测试领域的全新一代机型STS8600，目前内部验证进展顺利，正逐步推进客户验证进展，我们认为该产品中长期将显著拓宽公司成长空间。
　　维持目标价127.09元，以及“买入”评级
　　我们认为国内设计及封测客户需求有望修复，同时在海外市场持续开拓，我们上调2023/2024/2025年营收预测4%/10%/10%至6.84/8.84/10.51亿元，上调归母净利润预测3%/7%/7%至2.64/3.53/4.29亿元，对应EPS为1.95/2.61/3.17元。给予48.7x2024年PE（2021年9月的上行周期高点位置），维持目标价127.09元及“买入”评级。
　　风险提示：半导体行业下行；国产化进程不及预期；研发不达预期的风险。