事件：1月27日，公司公告，预计23年实现营业收入100-110亿元，归母净利润-2.5~-3.7亿元，扣非归母净利润-6.5~-5.5亿元。
　　白酒业务盈利稳定，猪肉和地产业务拖累利润表现。23年亏损主要受地产和猪肉业务影响。由于猪肉和养殖行业周期性影响，产品销售价格低迷，亏损较大。同时，地产业务对报表利润也有影响。23年12月8日，公司公告，按照公司与顺正资产签署《产权交易合同》的约定，公司已收到全部转让价款人民币22.6亿元。工商变更登记手续已完成，顺鑫佳宇100%股权变更至顺正资产名下，公司不再持有顺鑫佳宇股权。转让地产子公司产生非经常性损益约2.8亿元，我们认为，地产剥离符合公司长期战略规划，将提升公司价值，增强公司盈利能力。23年或为公司业绩底部，24年业绩修复弹性较大。
　　核心大单品提价，盈利能力有望改善。此前，公司公告核心大单品陈酿系列提价，提价涉及的4款牛栏山陈酿是公司核心大单品，22年42°500ml、52°500ml牛栏山陈酿销售量分别为30.2万千升、1.2万千升，分别约占整体销售量的60.8%、2.4%，提价幅度约6%。核心单品提价有望提升白酒业务毛利率和盈利水平。
　　借助“金标牛烟火气餐厅”生动化打造消费场景，有助于品牌推广。23年以来，公司在多地举办“金标牛烟火气餐厅榜”，将美酒与美食串联，有利于提高金标认知度。23年上半年公司销售金标约69万箱，随着消费者教育活动持续开展，后续自点率有望进一步提高。
　　投资建议：结合业绩预告，调整盈利预测，预计23-25年公司营业收入为106.0/114.7/128.1亿元，同比增速为-9.2%/8.2%/11.7%，归母净利润为-3.1/5.3/9.8亿元，同比增速为53.9%/270.7%/85.9%，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品推广不及预期风险，白牛二销售不及预期风险，疫后复苏不及预期风险