本周行情回顾：本周（1.22-1.26）上证指数报2910.22点，上涨2.75%，沪深300指数报收3333.82点，上涨1.96%。中信电力及公用事业指数报收2553.33点，上涨3.10%，跑赢沪深300指数1.14pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第10位。
　　本周行业观点：
　　电力公用事业化加快，重视高分红、高股息电力标的。当前市场波动下，公用事业防御属性优势凸显，高股息标的的市场认同度再度提升。
　　国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。1月24日，国新办发布会上国资委代表表示，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。2023年中央企业实现营业收入39.8万亿元、利润总额2.6万亿元、归母净利润1.1万亿元。同期，中央企业平均净资产收益率达到6.6%，股东回报保持在较好水平；营业现金比率10.1%，全年保持逐月稳步上升。截至2023年底，央企整体资产负债率64.8%，有效管控在65%左右。
　　高质量发展下央国企“中特估”再度强调。上市国企央企多为基础设施或重资产产业，此前传统考核体系重点在于公司稳定性与规模，许多央国企对于成长性与市值提升缺乏主动性。在央国企估值长期偏低的背景下，2022年11月份，证监部主要领导提出“中国特色估值体系”。为推动中央企业加快实现高质量发展，国资委探索建立了中央企业经营指标体系，2020年首次形成“两利三率”指标体系，2021年为引导中央企业提高生产效率，增加了全员劳动生产率指标，完善为“两利四率”，2022年进一步提出“两增一控三提高”的总体要求，2023年调整为“一利五率”并提出了“一增一稳四提升”的年度经营目标，逐步提高央国企高质量发展的新要求。
　　电力央企肩负能源保供重担，估值具备重塑提升空间。电力央企承担着全社会能源保供的责任，随着央国企市值管理纳入业绩考核，上市公司提升市值管理积极性，将引导市场正确认识公用事业投资价值。当前，电力（SW）PE（TTM）与PB中值分别为17.42和1.61，都低于全部A股22.89和2.36，属于偏低估位置。目前市场预期波动不明朗环境下，公共事业稳健低波的红利风格优势突出，兼具基本面改善成长性，契合“一利五率”考核体系，有望提升估值空间。
　　投资建议：（1）火电：减值风险逐步释放，业绩有望持续改善，重点推荐高股息高分红公司和具备业绩改善弹性空间标的。2024年长协电价好于此前市场预期，成本端较2023年仍有望持续改善。重点看好电价风险低、盈利能力和分红水平居于前列的长三角火电。（2）水电/核电红利资产潜力显现，把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善，板块具有高分红、高股息率、高ROE特性，业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产，处于加速成长阶段，未来企业资本开支压力降低，分红比例有望提升，核电高股息资产潜力显现。
　　重点看好火电板块，重点推荐关注长三角地区火电，推荐关注浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。