技术实力造就电荷泵全球龙头，快充普及有望重点受益
　　公司以技术实力登顶电荷泵全球第一。电荷泵的效率一直以来都是技术研究的重点方向之一，根据充电头网测试，公司120W的产品SC8571实现了业界极高的98.65%峰值效率，体现公司在技术实力上的领先。2021年公司电荷泵出货量全球第一，占到24%的市场份额，自2020年小批量出货后，仅用几年时间就成为电荷泵领域领头羊。
　　电荷泵市场有望继续快速增长。华经产业研究院数据显示2021年电荷泵渗透率约为35%；预计到2025年渗透率将提升至90%左右，保持快速增长。三星与苹果作为全球手机出货量头两名，旗下手机充电功率仍较低，我们预计未来两家头部企业对电荷泵芯片需求有望大幅增加。
　　我们认为公司作为后起之秀，几年间跃居全球电荷泵市场份额第一，体现了公司在电荷泵领域的强大技术实力，在电荷泵市场不断成长的趋势下有望重点受益。
　　扩展手机链路产品，充电头与OLED产品开启增长新领域
　　高效、高集成的电源方案有望在快充市场融合统一的趋势下迎来新机遇。快充行业走向融合统一，①快充标准融合：中国融合快充标准推出，公司供电端+设备端协同发力支持UFCS推广。②手机接口统一：iPhone15系列机型全系转用Type-C，手机接口实现统一，Type-C与快充紧密相关，接口统一利于手机快充的全面普及。
　　我们认为在手机快充融合和统一的大趋势下，公司高集成度的新品POWERQUARK符合行业追求的通用性逻辑，同时能降低设计难度、提高快充普及度，将有望受益于快充行业的快速发展。
　　OLED国产化趋势下，公司OLED产品有望放量。群智咨询数据显示，2023年上半年中国大陆OLED面板出货约1.2亿片，同比增长74.1%。公司Amoled供电芯片在手机客户端量产出货。公司高效率AmoledPMIC芯片项目预期新产品在效率，功耗，最大亮度以及兼容不同种类屏幕等方面做到国际领先水平。
　　我们认为公司Amoled供电芯片将受益于OLED面板出货量持续增长、面板产业国产化这两大趋势，有望实现放量增长。
　　专注电源链技术，车载等领域有望实现更多增量
　　公司的产品电源及电池管理芯片提供各类电能及电池管理解决方案，下游应用领域众多。
　　23年上半年公司汽车领域营收翻倍。2023年上半年，公司汽车电子营收较上年同比增速超100%，产品已导入多家业内知名的头部客户。公司高度重视汽车电子业务，投入众多资源，同时进行多个项目的开发。
　　我们认为，公司有望继续发挥其在电源链产品设计上的技术优势，从而在汽车等诸多领域实现快速增长。
　　投资建议：
　　我们认为公司电源链方面技术实力强劲，核心产品电荷泵芯片有望持续受益于快充行业的发展，继续保持高速增长，同时充电头、OLED等领域的新品未来有望贡献更多营收增量。我们预计2023-2025年公司营业收入为17.65/24.96/34.79亿元，归母净利润为2.98/4.37/6.21亿元，EPS为0.70/1.03/1.42元，2024年1月29日收盘价29.39元，对应PE为41.80/28.50/20.04倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期；公司技术研发与新产品推广不及预期；行业竞争加剧等。