水火助力2023年归母净利高增，价值或被低估
　　公司预告2023年归母净利润同比增长35.9%-75.5%至15.8-20.4亿元。截至2024年1月30日收盘，公司PB（LF）仅0.87x，价值或被低估。预计公司23-25归母净利润18.5/22.4/26.9亿元。我们预计公司2024年新能源归母净利润8.39亿元，水电/火电归母净资产132/40亿元，参考可比公司Wind一致预期2024EPE/PB/PB均值14/2.1/0.91x，考虑：1）公司未来新增新能源装机规模较可比公司有差距；2）可比公司水电站调节能力强于公司；3）及火电可比公司估值含新能源资产预期，给予公司2024EPE/PB/PB预期13/1.8/0.65x，目标市值374亿元，目标价5.73元（前值：5.59元），维持“买入”评级。
　　公司预告2023年归母净利润同比增长35.9%-75.5%
　　2023年，公司累计发电量357.45亿千瓦时，同比+4.6%，其中水电/火电/风电/光伏发电量分别同比+10.8%/-2.6%/+21.5%/+31.9%，水电发电量同比增长主要系2H23来水转好，1H23水电发电量仍同比-47.5%。公司2024年1月16日发布2023年度业绩预告，预计2023年归母净利润15.8-20.4亿元，同比增长35.9%-75.5%，主要得益于：1）煤价下行，公司燃料成本下降，火电盈利同比增加；2）公司境内主要水电站所在流域来水同比偏丰，水电发电量增加，境内水电业务盈利同比增长。1H23，公司火电/水电/新能源板块已实现净利润1.19/3.73/3.69亿元。
　　综合能源运营商多点开花，价值或被低估
　　截至2023年6月底，公司控股装机容量1274.69万千瓦，其中水电/火电/风电/光伏分别为465.73/463/111.58/234.38万千瓦。2023年12月，公司襄阳宜城2*1000MW火电超超临界机组投产。抽水蓄能为公司未来重点发展方向之一，截至2024/1/30，公司公告投资建设抽水蓄能项目三个，分别为湖北罗田平坦原/长阳清江/南漳140/120/180万千瓦项目。公司稳步推进新能源发展，1H23净增加新能源装机33.64万千瓦。截至2024年1月30日收盘，公司PB（LF）仅0.87x，价值或被低估。
　　目标价5.73元，维持“买入”评级
　　预计公司2023-2025归母净利润18.5/22.4/26.9亿元，公司目标市值374亿元，对应目标价5.73元，维持“买入”评级。
　　风险提示：长协煤保障/上网电价/新能源发展/来水不及预期。