事件摘要：2024年1月26日，公司发布2023年年度报告。根据公告内容，公司2023年度实现营业收入24.81亿元，同比增长22.30%。归属上市公司股东的净利润为1.21亿元，同比大增291.41%。单季度来看，2023年度Q4季度，营业收入6.52亿，同比增长33.95%，环比增长3.67%；归属上市公司股东的净利润为4,407.3万，同比大增147.30%，环比小幅下滑15.26%。公司营收及盈利能力逐季改善。

　　行业疫后复苏，公司紧抓机遇，实现产销两旺，存货/应收账款管理指标居行业首位。公司抓住疫情期间受抑制的家庭装修、商业活动、文化旅游、大型商演和运动赛事等需求恢复机遇，加速LED产品库存出清。2023年全年LED芯片产量2,174万片，较2021年1,894万片增长14.78%，较2022年2,006万片增长8.37%。此外，根据公司2023年度报告，公司2023年全年LED芯片销量2,194.7万片，产销率为100.96%，连续5年满产满销。截至报告期，公司存货规模为2.2亿元，同比下降24.33%。公司存货周转天数持续下降，最新数据为41.6天，显著领先于同行。应收账款规模为4.6亿元，同比小幅上升8.78%，同期，公司营业收入同比增长22.30%。应收账款规模随公司业绩增长小幅上升，保持良性增长趋势。应收账款周转天数连续5年下降，至63.8天。得益于公司优秀的营销能力、严格谨慎的存货及应收账款管理策略，公司存货周转率、应收账款周转率等营运指标稳居业内首位；

　　持续加码研发投入，构筑坚实技术护城河。公司紧跟科技进步、技术迭代步伐，满足不断升级的消费需求。目前，公司高光效、背光、高压和倒装等产品已处于国内一线水平，持续优化制程工艺技术，为降本增效的实施提供保障，在激烈的市场竞争中巩固了产品市场占有率。随着“创业板向特定对象发行A股股票”顺利完成。公司将积极推进建设年产720万片Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目，进一步落实公司在MiniLED细分赛道上的布局，优化产品结构，拓宽高端市场，构筑完整的产品体系，提升公司的核心竞争力。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2024/2025/2026年实现营业收入分别为27.7/30.7/31.8亿元，同比增长11.5%/10.8%/3.9%；实现归属上市公司股东的净利润分别为1.58/2.00/2.19亿元，同比增长30.7%/26.3%/9.2%，对应2024/2025/2026年的PE分别为38.3/30.3/27.7倍，同类可比公司三安光电/兆驰股份/乾照光电现价对应2024年的PE估值分别为46.8/10.0/63.2倍（基于Wind一致预期），考虑到公司未来Mini/MicroLED产能的建设与释放,给予公司“增持”评级。

　　风险提示：LED行业恢复不及预期、产能扩张进度不及预期、行业竞争加剧