事件:

　　2024年2月4日，坤恒顺维发布公告：公司拟使用56.90万股作为股权激励计划，其中首次授予限制性股票数量为46.90万股，首次授予激励对象共计54人，授予价格为33.80元/股。

　　投资要点:

　　业绩考核目标较高，彰显公司发展信心。本次股权激励计划分三期解锁，对应2024-2026年考核目标为，以2023年营业收入为基数，对应考核年度营业收入增长率分别达到30%/30%/30%；最低归属考核目标为，以2023年营业收入为基数，对应考核年度营业收入增长率分别达24%/22%/21%。公司整体考核目标较高，彰显公司对未来发展的信心。

　　激励计划覆盖面广，有利于调动团队积极性。本次股权激励首次授予对象共计54人，占公司截至2023年12月31日员工总数131人的41.22%，包括公司高级管理人员、核心技术人员以及董事会认为需要激励的其他人员。本次激励计划覆盖面广，有利于充分调动员工积极性和创造性，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。

　　产品定位高端，品类持续拓展。公司是国内少有专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制的公司，经多年积累，公司已掌握了高端无线电测试仿真仪表开发的四类核心技术，在国内高端无线电测试仿真仪器仪表市场中具有较强的竞争力。2023年初，公司推出高性能频谱/矢量信号分析仪，未来还将持续研发包括高性能矢量网络分析仪、综合测试仪等高端无线电测试仿真仪器。

　　盈利预测和投资评级：考虑到目前公司在研产品较多，研发费用较高，我们略下调公司2023/2024/2025年归母净利润预测分别至0.99/1.25/1.62亿元，对应PE分别为32/25/19倍；但公司核心产品竞争力强，订单持续增长，我们看好公司研发投入产生的长期价值与研发团队的持续创新能力，故维持“买入”评级。

　　风险提示：下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；毛利率下滑风险。