市场调整后，当前超跌优质成长股已具极佳配置性价比。2024开年以来，市场经历了一轮显著回调，各大股指接连创出新低，中小市值成长股普遍面临流动性问题，较多优质成长股脱离基本面连续回调。考虑到节前中证1000、中证2000指数均已开启触底回升，中小市值成长股流动性问题逐步消解，市场情绪有望迎来修复，优质成长股已具极佳配置性价比。我们筛选出建筑板块超跌优质成长股包括：鸿路钢构（年初以来涨跌幅-22%，中证1000成分股，下同）、华阳国际（-38%，中证2000）、苏文电能（-41%，中证2000）、安车检测（-44%，中证2000）、上海港湾（-40%）、利柏特（-24%）、华铁应急（-4%，中证1000）等，同时建议重点关注深圳瑞捷（-38%）、瑞纳智能（-46%，中证2000）、泽宇智能（-24%，中证2000）。
　　鸿路钢构：钢结构渗透率提升空间广阔，制造龙头规模效益持续显现，24年PE仅7倍。根据中国钢结构协会发布规划，我国目标2025/2035年全国钢结构产量占粗钢产量的比例分别达到15%/25%（2022年我国约10%，美国/日韩分别约50%/40%），钢结构建筑占新建建筑面积的比例分别达到15%/40%，钢结构渗透率提升空间大，行业中长期有望保持景气，鸿路钢构作为钢结构制造龙头有望核心受益。公司中期核心成长驱动力明确：1）公司钢结构产能已达500万吨，2023年实现产量449万吨（同增28%），产能利用率约90%，已较往年实现明显提升，未来有望提升至120%以上（参见我们此前外发的公司深度《构建单厂盈利模型，解析公司核心优势》），驱动ROE显著扩张；2）依托龙头规模效应，公司通过集采、与上游钢厂战略合作不断降低采购成本，搭建信息化管控系统优化排产与运输降低生产成本，不断强化盈利能力；3）积极推动智能制造（BIM管理+机器人），夯实成本、质量与效率优势，促进产能顺利释放的同时，稳步提升市占率。我们预测公司2024年归母净利润16.5亿元，PE仅约7倍，估值水平已极具吸引力。
　　华阳国际：在手资金充裕、现金流表现优，24年预期股息率6.2%，有望受益深圳城改及保障房建设提速。1）深耕城市更新16年，有望受益深圳城改提速：今年1月深圳发布《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》，明确要求城改土地“净地入库后带方案出让”，强化政府在一级土地整理环节的主导作用，有望显著加快城改进程，相关项目设计需求有望加快释放。公司自2007年参与深圳大冲旧村改造（深圳华润城），已于城市更新领域深耕16年，按照设计费率4%-8%、公司市占率20%-40%进行敏感性测算，估算得深圳城改提速有望为公司带来79-317亿业务增量（截止2022年底深圳全市城中村建筑面积2.2亿平），中值假设对应178亿，按改造周期8年对应设计订单22.3亿，为2022年设计业务营收1.8倍，业务成长空间广阔。2）保障房设计龙头，政策加码驱动相关业务高增：公司近年来深度参与制定深圳市住房保障政策及设计标准，并与深圳市人才安居集团建立了长期稳定的合作关系，业务优势显著。2023年以来我国保障房供给端政策持续发力，预计后续保障房建设需求将维持高位（2024年深圳拟建设筹集10万套保障房），有望带动公司相关订单维持较快增长。截止2023Q3末公司在手现金9.3亿，当前市值仅17亿，安全边际充足；2020-2022年公司经营性现金流维持净流入，净现比分别达150%/227%/237%，受益业务结构优化（23H1EPC订单占比已由2020年的41%降至1%），现金流有望持续优异。我们预测公司2024年归母净利润2.1亿，PE仅8倍；公司2020-2022年平均分红率约51.2%，对应2024年预期股息率达6.2%，已具备较强投资吸引力。
　　投资建议：展望节后，随着市场主要指数企稳回升，中小市值成长股流动性问题逐步消解，市场情绪有望迎来修复，优质超跌成长股已具极佳配置性价比。重点推荐鸿路钢构（年初以来涨跌幅-22%，中证1000成分股，下同）、华阳国际（-38%，中证2000）、苏文电能（-41%，中证2000）、安车检测（-44%，中证2000）、上海港湾（-40%）、利柏特（-24%）、华铁应急（-4%，中证1000）等，同时建议重点关注深圳瑞捷（-38%）、瑞纳智能（-46%，中证2000）、泽宇智能（-24%，中证2000）。
　　风险提示：市场流动性进一步恶化风险，需求恢复不及预期风险，各公司订单承接与执行进度不及预期风险等。