核心观点：本周工业和信息化部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，要求围绕多个重点行业用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，多省份密集出台政策鼓励氢能发展，有望加速氢能产业发展。氢能产业链主要覆盖“制、储、运、加、用”五大环节，建筑企业依托工程建设优势，有望参与制氢、储氢、加氢等环节建设，同时沿下游开拓氢能投资运营业务。本周我们重点梳理在氢能领域具备技术优势及业务储备的建筑企业，后续受益政策催化，相关业务有望迎来快速发展期。
　　近期氢能政策密集出台，有望加速产业发展。2022年3月，发改委、国家能源局联合发布我国首个氢能产业顶层设计规划《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，将氢能定位为“未来国家能源体系的重要组成部分”及“用能终端实现绿色低碳转型的重要载体”，规划到2030年形成较为完备的氢能产业技术创新体系、清洁能源制氢及供应体系，到2035年形成氢能产业体系，构建涵盖交通、储能、工业等领域的多元氢能应用生态。近期氢能产业政策出台明显提速：2月29日工业和信息化部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》，要求“围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性”；同时地方积极出台政策鼓励氢能产业发展，山东自3月1日起对氢能车辆暂免高速费；内蒙古允许化工园区外制氢项目，无需取得危化品安全生产许可；山西发布《氢能产业链2024年行动方案》，开展氢能在交通/工业领域应用，政策密集催化下，氢能产业有望进入快速发展期。
　　氢能产业链覆盖“制、储、运、加、用”五大环节，建筑企业参与形式多元。氢能产业链包括上游制氢、中游储运氢、加氢站、下游氢燃料电池及氢能应用，目前主要应用场景分布于交通、工业、发电等领域。建筑企业参与氢能产业的形式包括：1）承接制氢、储运氢、加氢站等工程建设为多数建筑企业入局方式，主要获取EPC收入，盈利模式与传统工程业务类似；2）投资运营制氢、储氢、加氢站等项目，如中国能建参与吉林松原绿色氢氨一体化基地、甘肃兰州氢能产业园等，获取制氢、储氢站、加氢站运营收入；3）部分专业工程企业依托技术优势切入氢能应用环节，如中国中冶河钢张宣科技120万吨氢冶金项目、中钢国际新疆八钢富氢碳循环高炉试验项目等；4）全产业链布局，如中国能建成立专业氢能子公司中能建氢能源，布局制、储、运、加、用一体化氢产业链。
　　投资建议：近期氢能政策密集出台，有望带动产业加速发展，建筑企业依托工程建设优势，有望参与制氢、储氢、加氢等环节建设，同时沿下游开拓氢能投资运营业务，建议关注在氢能领域具备技术优势及业务储备的建筑公司：1）重点推荐具备氢能全产业链布局实力的龙头中国能建（成立中能建氢能源子公司布局氢能全产业链，PB0.95X）、中国电建（能源电力工程龙头，布局氢能投资运营，PB0.69X）；2）氢能工程领域重点推荐和关注中国化学（PB0.78X）、华电重工（PE22X，2024年PE，下同）、东华科技（PE13X）、航天工程（PE29X）、隧道股份（PE5.8X）；3）应用端重点关注氢冶金工程龙头中钢国际（PE10X）、中国中冶（PB0.7X）。
　　风险提示：氢能政策推进不及预期、下游应用增长不及预期、项目推进不及预期等。