2023年业绩取得快速增长。根据公司2023年业绩报告公告，2023年，公司取得营业总收入8.24亿元，同比增长37%；归母净利润0.62亿元，同比增长888%；扣非后归母利润-0.78亿元，上年同期为-0.67亿元。产品层面，2023年，公司拳头产品ZWCAD和ZW3D均发布2024新版本，产品的效率稳定性、功能丰富度显著提升，优秀的产品品质获得客户认可，对业绩增长产生直接的驱动作用。业务层面，近年来相继实施的“销售网络升级计划”和“海外市场本土化战略”逐渐显现成效，国内市场业绩在2023年实现稳步增长，海外市场业绩在2023年得到显著增长。
　　国产CAD软件龙头。公司专注于工业设计软件20余年，积累了丰富的技术研发与软件开发经验，打造了一支逾千人的专业能力强、综合素质高、富有创新思维的研发人才队伍，通过长期研发投入与技术整合，掌握了二维CAD平台技术、三维几何建模内核技术、EIT算法、网格剖分技术、前后处理技术等核心技术，建立了以“自主二维CAD、三维CAD/CAM、电磁/结构等多学科仿真”为主的产品矩阵，并且具备根据不同行业需求提供二次开发解决方案的能力，满足工业企业用户“设计-验证-生产制造/工程建造”全流程应用需求。同时，公司布局国内商业市场、海外市场和国内教育行业，是国内少数业务布局全面而深入的工业软件企业，目前中望系列产品销售已覆盖全球90多个国家和地区，服务超过140万用户，在国内研发设计类工业软件领域具有明显的品牌优势，已成为研发设计类工业软件第二阵营中的代表性企业。
　　产品不断迭代，适应多行业需求。2023年上半年，公司拳头产品ZWCAD和ZW3D均发布了2024新版。ZWCAD2024版在保持优质性能的基础上，进一步优化和提升了软件的兼容、稳定、快速、智能、拓展五大核心能力。相较于前代版本，ZWCAD2024版借助硬件加速、增量保存等技术，大幅提升开图、编辑、选择、平移等基础功能效率，进一步满足用户高效、稳定、便捷的使用需求。此外，ZWCAD2024版增加可变块、点云、DGN底图等重点功能，满足用户更高级的应用需求。在信创方面，2023年上半年公司发布了ZWCAD2024Linux版，其功能命令完整度接近Windows版本水平，且进一步提升了对于国产软硬件环境的适配和认证能力。通过开放并强化ZWCADLinux版的二次开发接口，公司逐步在信创领域构建更为完善的国产软硬件应用生态。
　　盈利预测和投资建议。我们认为公司作为国产CAD软件龙头，不断夯实2DCAD竞争优势，持续耕耘3DCAD，提升产品力，有望实现中长期稳健成长。2023年以来，公司国内和海外业务均实现恢复性增长，公司不断推出新的软件版本，面向的下游行业不断拓展，我们假设公司业务拓展顺利，产品力不断提升拉动公司市场份额的提升，主营业务自产软件在23-25年取得稳定增长，预计其收入增速分别为38%、27%和22%。我们预计公司自产软件业务毛利率保持稳定。同时，假设公司可以获得较为稳定的政府补助，23-25年其他收益分别为1.12/1.25/1.40亿元。
　　我们预计公司2023-2025年营业收入分别为8.24/10.44/12.72亿元，归母净利润分别为0.62/0.66/1.42亿元，对应SPS分别为6.80/8.61/10.49元。结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予公司2024年PS14倍，目标价120.48元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。公司业务推进不及预期，行业政策风险。