事件:
　　2024年3月6日，德邦股份发布2023年度业绩快报：
　　2023年，公司实现营业收入362.79亿元，同比增长15.57%，完成归母净利润7.46亿元，同比增长13.32%，完成扣非归母净利润5.68亿元，同比增长76.85%。
　　据此，我们测算其中公司2023Q4实现营业收入108.36亿元，同比增长26.37%；完成归母净利润2.74亿元，同比下降14.92%；完成扣非归母净利润2.86亿元，同比增长34.67%。
　　投资要点:
　　扣非归母利润实现高速增长，公司降本增效效果显著
　　2023年公司扣非归母净利润增速远高于归母利润增速，主要因公允价值变动的影响，公司日常经营正常向好。2023年公司收入规模稳步提升，成本费用端控制得当，主营业务盈利能力持续提升，归母净利润同比增长13.32%，增速略低主要由金融资产公允价值下降&政府补助减少等导致非经常性损益同比下降47.23%所致。若考虑扣非归母净利润则同比增长76.85%，业绩录得高增。
　　公司扣非归母利润实现高速增长，主因降本增效效果显著。一方面，公司通过调整网点、快递员区位布局提升收派、分拣等环节操作效率，通过“小车换大柜”、干支线融合、线路拉直等举措提升运输效能；另一方面，公司持续推进科技赋能、流程优化，促进职能组织架构扁平化，实现管理费用有质量的下降。
　　盈利预测和投资评级
　　根据公司业绩快报，我们调整盈利预测，预计德邦股份2023-2025年营业收入分别为361.44亿元、443.89亿元与488.76亿元，归母净利润分别为7.45亿元、12.24亿元与15.90亿元，2023-2025年对应PE分别为19.34倍、11.76倍与9.05倍。基于公司与京东集团业务合作加速，将催化公司收入增长和降本增效，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济增长放缓；整合进度不及预期；协同效应与规模效应不及预期；价格战重启；成本优化推进放缓。