投资要点
　　公司公告：金龙汽车2024年1月销量为2961辆，同环比分别+88%/-50%；2月销量为2313辆，同环比分别+24%/-22%；2024年前两个月公司累计销量5274台，同环比分别+53%/-47%。
　　淡季不淡，前两个月产销略超预期。单看2月份公司销量环比有所下降，主要是春假放假所致，总览今年前两个月公司销量实现了53%的同比大幅增长，主要原因为：1）23年一季度受制于疫情放开初期及2022年新能源公交透支影响基数较低；2）23年全年国内外需求放量节奏延续。我们认为客车下游需求拐点在23年得到验证，从目前产销情况看下游需求持续性依旧较好，24年有望兑现国内出口双轮驱动下的产销高增长。
　　国内国外共振，销量结构明显优化。分车型看，2024年前两月公司大中轻客分别销量为2076/885/2313辆，同比分别+30%/+175%/+51%，环比分别-32%/-36%/-58%，大中客占比为56%，相较2023全年环比+2pct，销量结构明显提升，推测是大中型公交复苏及出口主要为大中型客车所致。
　　展望2024年，金龙有望兑现销量与业绩的同比高增。我们认为2023是客车新一轮大周期向上的起点，国内回暖、出口高增的行业红利下金龙有望充分受益，尤其是出口方面，油车和新能源车共振，2024年出口量有望实现进一步增长，增厚公司利润。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025年营业收入205/233/266亿元，同比+12%/+14%/+14%，维持归母净利润为0.78/3.05/6.26亿元，2024~2025年同比+292%/+105%，2023~2025年对应EPS为0.11/0.43/0.87元，PE为60/15/7倍。维持公司“买入”评级。
　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。