归母净利1.34亿元，业绩符合预期
　　公司发布年报，2023年实现营收6.77亿元（yoy+111.46%），归母净利1.34亿元（yoy+813.92%），业绩位于预告中间区域（1.25-1.5亿元）；扣非净利7098万元（yoy+200.24%）。公司拟每10股派发现金红利6元，每10股转增4股。公司各项业务回暖，但恢复速度仍受宏观影响，我们下调营收预测，预计24-26年归母净利2.35/2.69/3.01亿元（前值24-25年5.16/5.86亿元），对应EPS1.71/1.96/2.2元，可比公司24年Wind一致预期PE均值约20倍，考虑公司C端业务快速发展，有望贡献弹性，给予公司24年25倍PE，目标价42.75元（前值69元），维持增持评级。
　　23业绩增长主因宏观经济回暖+应收账款管理加强+C端运营项目进展较大
　　23营收和业绩高增长主因：1）宏观经济回暖，客户需求逐步回升，项目交付稳步增加。报告期内，杭州亚运会的成功召开和收入确认，对本年利润产生较大影响；2）加强应收账款管理，提高应收账款催收力度，23年计提信用减值准备较上年减少约2700万；3）C端运营项目取得较大进展，上海六三二项目全年实现收入约3,400万，净利润约992万。公司总体毛利率37.4%，同增11.7pct，主因营收上升，而成本较为刚性。销售/管理/研发/财务费用率2.2%/7.1%/5.7%/-0.9%，同比-2.3/-9.3/-6/+0.6pct，销售/管理/研发费用率下降主因营收大幅上升。
　　在手订单为后续业绩提供一定支撑，项目竞争力强
　　据年报，截至23年底公司在手订单约5.5亿元。其中大型活动领域在手订单包括24年2月的第十四届冬季运动会和24年11月第十二届少数民族传统体育运动会等；文旅演绎项目在手订单包括唐岛湾文化艺术中心（演艺秀）项目、唐岛湾文化艺术中心配套项目和杭州湘湖湖山广场综合公园（三期）项目等。公司拥有参与过多次国家级大型活动的背书和丰富的大型活动经验，在项目竞标上拥有较强竞争力。
　　C端全新文旅模式将成业务发展重点
　　C端运营类项目将成为公司业务发展重点。上海六三二项目盈利，提升了公司在C端拓展的信心。同时C端业务的开拓将减轻公司应收账款压力，提升业务稳定性。24年5月杭州实景演艺《湘湖·雅韵》C端项目将运营，该项目来源于杭州亚运会，项目将亚运会开闭幕式以文旅版的形式保留在湘湖上。公司除负责项目的承制外，同时深度参与项目后续运营。这也是公司在户外文旅端的第一个大规模运营项目。
　　风险提示：新签订单不及预期，项目结算周期延长影响收入确认。