2月鸡苗缩量涨价，维持“买入”评级
　　2月，公司鸡苗销量因商品代鸡苗供应收缩而同环比减少，销价受毛鸡养殖户补栏积极性提升、行业供应有所收缩等影响而环比上涨约32%。公司规模稳定扩张，预计公司2024/25/26年归母净利润分别为12.39/12.71/5.97亿元，对应EPS为1.12/1.15/0.54元。可比公司2024年Wind一致预期PE12倍，考虑到国内优质祖代种鸡产能仍较为紧缺、益生的利丰品种价格有望维持高位，同时商品代鸡苗供给收缩出现或带动价格明显上涨，我们给予益生2024年盈利15倍PE，对应目标价16.8元，维持“买入”评级。
　　2月鸡苗环比缩量涨价，商品代供应或现收缩
　　2月，益生白羽肉鸡苗销售收入录得2.07亿元，同比-24%、环比+30%，其中销量和销价同比变化分别为-13%和-12%，环比变化分别为-1.5%和+32%。销量方面，我们估算2月父母代鸡苗销量同环比或变化不大，同环比缩量主要系商品代鸡苗销量变化导致，商品代鸡苗销量减少一方面原因或系公司主动调整生产计划安排，另一方面或侧面反映出2022年引种减少或已逐步传导至商品代鸡苗环节、行业商品代鸡苗供应或现收缩。价格方面，我们估算2月父母代鸡苗销售单价约25~35元/套，同比或明显下滑、环比变化不大，但仍在公司成本线以上；商品代鸡苗销售单价约4~4.5元/只，同比或小幅下滑、环比上涨明显，商品代鸡苗价格环比明显上涨一方面原因或系行业供应有所收缩，另一方面原因或系养殖端空棚率相对较高、补栏积极性较高。
　　利丰、益生909性能优，规模持续扩张可期
　　公司现销售的白羽鸡苗为新品系“利丰”，在产蛋率、料肉比、抗病性、成活率等诸多方面均具备明显的竞争优势，目前其父母代鸡苗市占率约20%、商品代鸡苗市占率约8%；同时，公司自主研发的“益生909”因其优异的生产性能备受市场认可。从公司的销量增长节奏、产品性能来看，我们认为公司在2025年商品代肉鸡苗和益生909年销量合计10亿羽的规划可实现性较强，规模和市占率持续提升可期。
　　供给收缩有望逐步兑现，商品代苗价格或迎上涨
　　2022年国内白羽肉鸡祖代更新量同比减少23%，目前已传导至在产父母代肉种鸡环节。我们预计2024年白羽肉鸡或现供需缺口，有望带动白羽鸡苗价格在今明两年迎来长周期，或带动公司商品代鸡苗价格上涨。同时，国内祖代更新结构持续恶化，公司的品种优势有望使其父母代鸡苗价格维持相对高位。公司盈利增长可期。
　　风险提示：鸡价上涨/成本下降不及预期，突发大规模禽流感疫情等。