事件概述
　　公司发布2023年年报：
　　2023：收入50.60亿元，同比+9.35%；归母净利润10.20亿元，同比+23.90%；扣非后归母净利润8.86亿元，同比+14.88%。
　　23Q4：收入10.66亿元，同比+16.72%；归母净利润1.93亿元，同比+138.02%；扣非后归母净利润1.72亿元，同比+138.61%。
　　利润分配预案：拟每10股派发现金红利23元，合计分配10.02亿元，对应股利支付率98.26%。
　　分析判断
　　收入端：双品牌策略有序推进，飞科主品牌主推“智能感应”剃须刀、便携式“太空小飞碟剃须刀”、“银河星环”高速电吹风等爆款，带动公司中高端产品销售占比持续提升，23年达到50.95%，同比提升5.73个百分点。子品牌博锐承接有序，23年销售额占比提升至17.17%，同比提升8.44个百分点。品牌运营方面，持续强化节假日情感营销策略，加大内容营销投入，提升内容生产和内容运营水平。渠道端加强抖音合作，推动KA卖场“直供化”，区域分销“精细化”，品牌体验店“一体化”。
　　盈利端：产品升级带动毛利率及净利率显著提升。23年公司实现销售毛利率57.10%（YOY+3.47pct），归母净利率20.15%（YOY+2.37pct）；对应Q4销售毛利率54.80%（YOY+1.08pct），归母净利率18.07%（YOY+9.21pct）。期间费用方面，销售投放增加。23年公司销售/管理/研发费用率分别为29.19%/3.51%/1.96%，同比分别+4.50pct/+0.03pct/+0.04pct；对应Q4分别为31.70%/6.03%/2.04%，同比分别-0.29pct/+1.06pct/-0.04pct。
　　投资建议
　　我们对24-26年公司收入预测为55.56/62.10/69.43亿元，同比分别+9.82%/+11.76%/+11.81%。毛利率方面，结合产品升级趋势，预计24-26年分别为58.60%/59.60%/59.60%。对应24-26年归母净利润分别为11.50/13.20/14.88亿元，同比分别+12.74%/+14.83%/+12.75%。相应EPS分别为2.64/3.03/3.42元，以24年3月12日收盘价50.78元计算，对应PE分别为19.24/16.76/14.86倍。可比公司24年平均PE为18.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　国内消费复苏不及预期；新品拓展不及预期；原材料价格大幅上涨。