事件:
　　2024年3月19日，京基智农发布2023年年报：2023年，公司实现营收124.17亿元，同比增长107.1%；实现归母净利润17.46亿元，同比增长125.89%。
　　投资要点:
　　营收利润双增，受猪价拖累养猪业务亏损。2023年，公司实现营收124.17亿元，同比增长107.1%；实现归母净利润17.46亿元，同比增长125.89%。
　　分业务板块来看：（1）2023年公司累计销售生猪184.5万头，生猪养殖业务实现销售收入28亿元，同比增长23.82%；但受全年生猪价格低迷影响，生猪养殖业务累计亏损5.6亿元，如剔除存货减值影响（约5500万元），经营亏损约5亿元。（2）因公司商品房交付数量较上年同期大幅增加，公司地产业务实现销售收入85.82亿元，同比增长216.98%；实现净利润23.22亿元。（3）饲料业务实现销售收入9.23亿元，同比增长4.16%；另有禽养殖业务实现销售收入0.65亿元。生猪养殖业务发展迅速，降本成果显著。据公司2024年3月20日披露的调研纪要，2024年1月、2月，公司育肥猪平均生产成本为14.50元/kg（测算完全成本约15.7元/kg），较2023年全年约16元/kg的养殖成本有显著下降，其中2024年2月公司断奶仔猪成本为352元/头。截至2024年2月底，公司母猪存栏约11.46万头，其中基础母猪约9.9万头，后备母猪约1.56万头；育肥猪存栏99万头，另有哺乳仔猪15.7万头。
　　盈利预测和投资评级公司生猪业务发展较快，2023年成本下降显著，随着后续猪价回暖，公司主营业务盈利水平有望持续上升，我们预测2024-2026公司归母净利润为9.66/15.82/7.87亿元，对应PE分别9.84/6.01/12.08倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示禽畜类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；存货减值的风险；公司业绩预期不达标的风险；二级市场流动性风险；房地产业务不及预期的风险等。