投资要点

　　事件：公司发布2023年年报，2023年实现营收71.7亿元，同比增长7.9%；归母净利润16.1亿元，同比增长34.3%。Q4单季度来看，实现营收18.6亿元，同比增长1.8%，环比增长5.6%；归母净利润为4.4亿元，同比增长34.0%，环比增长12.5%。

　　轮胎磨具需求向好，营收稳健增长；原材料、汇率变动，毛利率大幅提升。2023年，国内外轮胎模具市场整体向好，轮胎模具业务同比增长15.8%，带动公司总营收同比增长7.9%。2023年，公司综合毛利率为34.7%，同比增加6.6个百分点，主要系汇率变动、原材料价格下降以及经营效率提升影响。2023Q4单季度，公司综合毛利率为36.4%，同比增长6.3个百分点。

　　期间费用率略有上升，净利率保持稳定增长。2023年期间费用率为8.4%，同比增加1.4个百分点，主要系研发投入加大、汇率变动影响汇兑收益；Q4单季度为8.2%，同比下降1.7个百分点，环比下降1.9个百分点。2023年净利率为22.5%，同比增加4.4个百分点；Q4单季度为23.8%，同比增加5.7个百分点，环比增加1.5个百分点。公司净利率提升主要系毛利率提升。

　　轮胎模具龙头持续布局海外市场；数控机床重点发力，成长空间大。公司轮胎模具是国家制造业单项冠军产品，定位于中高端市场，持续推进国际产能布局，在泰国进行轮胎模具项目扩建并于2023年10月投入使用，此外，公司墨西哥工厂开工建设，在柬埔寨设立服务机构，形成了较为完备的全球生产服务体系。数控机床于2022年开始对外销售，2023年持续发力，持续研发推出多款产品，超硬刀具五轴激光加工中心、车铣复合加工中心等系列化产品陆续亮相市场。2023年公司数控机床业务实现营收3.1亿元，同比增长111.8%。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.6、19.0、21.1亿元，未来三年归母净利润复合增长率为9.3%，首次覆盖，给予“持有”评级。

　　风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。