事件：3月25日，金宏气体发布2023年年度报告，2023年公司实现营收24.27亿元，同比提升23.40%；实现归母净利润3.15亿元，同比提升37.48%；实现扣非归母净利润2.87亿元，同比提升49.90%。

　　特气业务贡献显著，新品研发进程顺利。公司特种气体业务营收同比增长46.50%，占主营业务收入比重由39.23%提升至46.34%。电子特种气体是半导体制造的关键材料，公司致力于电子半导体领域的特种气体产业化，已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代。公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，均已实现部分客户小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。

　　获得多个大宗载气订单，彰显综合性气体公司优势。公司进一步加强电子大宗载气业务的服务能力，取得主要进展包括：1)新订单。公司取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目。2)首个电子大宗载气项目正式量产。广东芯粤能项目于2023年8月1月量产供应，标志着公司已具备完整电子大宗载气业务开发、建设、运行能力。3)氦气资源充分保障集成电路客户需求。公司于2023年5月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步提升。公司已销售进口的16个液氦储罐氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，还渗透至医疗及工业领域。

　　持续推进现场制气服务，实现产品和区域配套服务。光伏行业方面，公司持续增加优势产品的产能。眉山金宏超纯氨项目于2023年7月试生产，越南金宏超纯氨项目正在产业化推进过程中。除自有产品外，公司积极获取客户所需的关键气体资源，稳步推进与中能硅业、SK等硅烷气厂商的合作，资源量稳步增加。公司持续为光伏行业客户提供现场制气服务，扬州晶澳、宣城华晟一期项目、合肥大恒等光伏客户供气项目已投运，新增浙江鸿禧、宣城华晟二期项目、无锡华晟等项目现场制气订单。区域配套上，公司新建的眉山金宏超纯氨项目、越南金宏超纯氨项目均为匹配战略客户新增需求，优化区域供应链，提供“隔墙式”产品服务。

　　投资建议：随着在建项目逐步推进，产能与技术优势将进一步显现。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.21/5.42/6.93亿元，对应现价2023-2025年的PE为23/18/14倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：产能增长不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧。