事件:
　　2024年3月25日，新凤鸣发布2023年年度报告：2023年实现营业收入614.69亿元，同比增长21%；实现归母净利润10.86亿元，2022年为-2.05亿元，2023年度归母净利润扭亏为盈；实现扣非归母净利润9.01亿元，2022年同期为-3.79亿元；销售毛利率5.8%，同比增长2.1个pct，销售净利率1.8%，同比增长2.2个pct；经营活动现金流净额为36.59亿元。
　　2023Q4单季度，公司实现营业收入172.69亿元，同比+34.5%，环比+7.8%；实现归母净利润为1.99亿元，2022年同期为-4.89亿元，环比-51.0%；扣非后归母净利润1.63亿元；经营活动现金流净额为30.52亿元。销售毛利率为4.5%，同比+5pct，环比-3.1pct；销售净利率为1.2%，同比增长5pct，环比降低1.4pct。
　　投资要点:
　　2023年涤纶长丝持续去库，公司产销量增加业绩同比高增
　　2023年以来，涤纶长丝处于去库周期，目前行业库存较2022年高点已经显著下降。同时，涤纶长丝开工率2023年维持高位，全年长丝平均开工率近百分之九十，为2017年以来最高水平。2023年实现营业收入614.69亿元，同比增长21%；实现归母净利润10.86亿元，2022年为-2.05亿元。分板块来看，2023年POY/FDY/DTY/涤纶短纤/PTA（行业）板块分别实现营业收入314.58/109.05/65.08/76.08/25.51亿元，其中POY/FDY/DTY/涤纶短纤营业收入同比分别变动+15.4%/+20.0%/+21.8%/+140.5%；POY/FDY/DTY/涤纶短纤/PTA（行业）板块实现毛利润分别为15.45/12.20/3.57/1.80/-0.09亿元；其中POY/FDY/DTY/涤纶短纤的毛利润同比分别变动+106.6%/+102.7%/+117.7%/+168.7%；POY/FDY/DTY/涤纶短纤/PTA毛利率分别为4.91%/11.18%/5.49%/2.37%/-0.36%，其中POY/FDY/DTY/涤纶短纤的毛利率同比分别变动+2.17个pct/+4.55个pct/+2.42/个pct/+0.25个pct。2023年公司经营产生的净现金流量为36.59亿元，同比+14.9%。
　　盈利预测和投资评级：综合考虑公司产品价格及价差情况，我们适度调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.13、24.32、27.21亿元，对应PE分别11.0、8.7、7.8倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、丙烷价格大幅震荡。