事件:
　　2024年3月26日，顺丰控股发布2023年年度报告：
　　2023年，顺丰控股实现营业收入2584.09亿元,同比减少3.39%；实现归母净利润82.34亿元，同比增长33.38%；扣非归母净利润71.34亿元，同比增长33.67%。速运物流全年业务量完成119.0亿票，同比增长7.5%，单票收入16.06元，同比上升2.1%。
　　2023年Q4，顺丰控股实现营业收入693.98亿元，同比增长1.54%；归母净利润19.70亿元，同比增长15.76%；扣非归母净利润15.88亿元，同比增长7.76%；速运物流业务量完成32.56亿票，同比增长3.30%。
　　投资要点:
　　量价平衡发展，多项业务实现双位数增长
　　2023年，公司坚持可持续健康发展的经营基调，追求高质量的业务增长，更加重视量价平衡。价格策略根据各业务增速目标有所不同。其中同城及时配送业务价格有所下降，换取更多增长。快运与经济件业务（电商标快）盈利能力有所提升，进入稳健增长期。
　　具体来看，2023年公司速运物流业务量共计119.0亿票，同比+7.5%（不含丰网同比+16.2%），单票收入16.1元，同比+2.1%。其中消费类仍是时效件件量占比第一大品类，为其增长的主要驱动力，公司同时切入退货件市场，进一步拉动时效件增长，与此同时业务结构也拉低了单票收入；电商标快则采取客户、定价、服务差异化战略，进入稳健增长的新阶段；快运在行业格局优化+自身盈利改善的诉求下，价格稳定，更加重视有质量发展；而同城即时配当下则更加重视量的增长，以一定的价格换取更多单量增长。
　　2023年，公司营业收入共计2584.09亿元，同比-3.39%，收入降速主因国际空海运需求及价格均同比下行，导致供应链及国际板块收入同比-31.7%。若剔除供应链及国际板块收入负增长影响，公司营业收入同比+10.47%，仍保持双位数增长，其他各项业务收入增长基本稳定。具体来看，2023年公司速运物流板块收入1911亿元，同比+9.7%（不含丰网同比+11.3%）。公司时效快递/经济快递/快运/冷运及医药/同城即时配送/供应链及国际收入增速分别为+9.23%/-1.96%/+18.49%/+19.74%/+12.64%/-31.74%。公司在坚持可持续健康发展的经营基调下，追求高质量的业务增长，执行量价平衡的发展策略下，实现收入平稳增长。
　　盈利预测和投资评级根据公司2023年年报，我们调整了此前的盈利预测，并引入2026年盈利预测，预计顺丰控股2024-2026年营业收入分别为2986.04亿元、3448.70亿元与3994.73亿元，归母净利润分别为98.26亿元、112.44亿元与138.18亿元，2024-2026年对应PE分别为18.10倍、15.82倍与12.87倍。公司坚持高质量增长策略，利润率修复下业绩有望稳定增长，维持“买入”评级。
　　风险提示市场扩张不及预期；市场竞争加剧风险；需求景气度下滑；并购整合不及预期；宏观环境不及预期；未来股份回购的不确定性。