事件：3月28日，公司发布2023年年度报告，2023年实现营业收入557.28亿元，同比增长11.92%；归母净利润10.83亿元，同比增长174.79%；扣非归母净利润10.03亿元，同比增长219.21%。其中，2023Q4实现营业收入144.18亿元，同环比分别+2.62%/+0.85%；归母净利润3.04亿元，同环比分别+15.59%/+0.33%；扣非归母净利润3.32亿元，同环比分别+444.26%/+20.73%。
　　收入规模稳健增长，盈利水平大幅提升。2023年公司实现主营业务收入553.17亿元，同比增长约11.8%。其中，汽车安全业务收入385.28亿元，同比+12.0%，全球市占率连续多年位于全球第二，美洲及亚洲区域收入增长较快；汽车电子业务收入167.89亿元，同比+11.2%，收入增长主要动力来自智能座舱域控制器及中国市场的强劲增长，智能网联业务进入快速增长期。盈利水平方面，2023Q1/Q2/Q3/Q4公司整体毛利率分别为12.96%/13.85%/14.93%/18.38%，净利率分别为1.43%/2.23%/2.61%/2.57%。其中，2023H1汽车安全/汽车电子系统业务毛利率分别为10.64%/19.87%，同比分别增长2.5%/1.97%，2023年全年汽车安全/汽车电子系统业务毛利率分别为12.77%/20.65%，同比分别增长3.63%/2.13%。其中，汽车安全业务毛利率连续多个季度环比提升，安全板块主营子公司均胜安全实现净利润2.71亿元，较2022年亏损4.66亿元大幅扭亏；汽车电子业务毛利率提升主要得益于汽车电子业务产品组合不断优化以及物料成本、全球海运成本等的控制。随着公司“盈利提升”计划的进一步深入实施，公司总体盈利水平有望持续得到改善提升。
　　新订单成果丰硕，结构不断优化。2023年，公司新获全生命周期订单合计约737亿元，其中汽车安全业务新获约434亿元，汽车电子业务新获约303亿元。在800V高压快充领域，公司获得某全球知名车企800V高压平台功率电子产品的全球性项目定点，全生命周期订单金额约130亿元。公司把握汽车智能电动化趋势、中国品牌国内市占率提升及出海浪潮的市场机会，加大对中国市场的拓展力度，订单结构不断优化。其中，新能源汽车相关的新订单金额占比超60%，国内新获订单金额占比已提升至约40%，汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10客户的全覆盖。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.18/19.46/23.61亿元，CAGR为29.6%，EPS分别为1.08/1.38/1.68元，对应PE分别为16/12/10倍。给予公司2024年24倍PE，对应目标价25.92元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新兴领域和行业发展慢于预期、原材料成本上涨、汇率波动等风险。