事件：公司发布2023年报，全年实现营业收入41.2亿元（+42.2%），实现归母净利润5.1亿元（+67.8%）。其中2023Q4实现营业收入11.1亿元（+20.2%），实现归母净利润1.1亿元（+32.6%）。同时，公司发布2024一季度预告，预计实现归母净利润1.5-1.7亿元，同比增长34.5%-52.4%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

　　新品快速增长，渠道全面渗透。1、分品类看，公司聚焦辣卤零食、休闲烘焙、深海零食、薯类零食、蛋类零食、果干坚果、蒟蒻果冻布丁七大核心品类，2023全年分别实现营业收入14.8亿元（+56.7%）、6.3亿元（+12.7%）、6.2亿元（+10.6%）、3.6亿元（+30%）、3.2亿元（+595%）、2.7亿元（+37.2%）、2.2亿元（+126%）。产品体系完善，品类多样化，魔芋、鹌鹑蛋等新品实现爆发式增长。2、分渠道看，直营、经销和其他、电商分别实现营业收入3.3亿元（-10%）、29.5亿元（+40.4%）、8.3亿元（+98%）。持续强化渠道渗透，在保持KA、AB超优势外，公司积极拥抱电商、CVS、零食专营店、校园店等，形成全渠道覆盖，充分享受渠道变革红利。

　　盈利能力再创新高。1、毛利率方面，全年整体毛利率33.5%，同比下降1.2pp，主要由于渠道结构调整。2、费用率方面，销售费用率12.5%，同比下降3.3pp；研发费用率1.9%，下降0.6pp；管理费用率、财务费用率分别为4.4%、0.4%，基本保持稳定。整体净利率12.5%，同比提升2pp，创历史新高。

　　战略全新升级，产品+渠道+供应链共同发力。2023年公司战略升级为“渠道为王、产品领先、体系护航”，产品和渠道持续优化。产品方面，聚焦创新主线及七大核心品类，“大魔王”魔芋素毛肚、“蛋皇”健康鹌鹑蛋获得快速增长。渠道方面，发力零食量贩、电商、定量装核心渠道等，全面激发全渠道活力。此外，公司继续强化供应链优势，投资建设新疆1万吨马铃薯（雪花）全粉生产加工基地、江西蛋皇纪二期300万羽鹌鹑养殖基地。

　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为6.7亿元、8.5亿元、10.6亿元，EPS分别为3.43元、4.35元、5.42元，对应动态PE分别为22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格或大幅波动；渠道拓展或不及预期；新品开拓或不及预期。