事件概述
　　根据公告：
　　23全年：营业总收入536亿元（YOY+17%），归母净利润21亿元（YOY+25%），扣非后归母净利润17亿元（YOY+21%）。
　　23Q4：营业总收入144亿元（YOY+9%），归母净利润4.7亿元（YOY-18%），扣非后归母净利润3.8亿元（YOY-35%）。
　　分析判断：
　　主营收入：
　　分业务：其中，
　　智慧显示终端：实现收入413亿元（YOY+17%）。根据年报，公司竞争力在中国境内、境外市场均衡提升，智慧显示终端销量为2,654万台，同比增加5.21%。
　　2023年，根据奥维睿沃统计，海信系电视全球出货量市占率为13.23%，同比提升1.17pct，稳居世界第二；根据奥维云网统计，海信系电视中国内地零售额市占率为29.05%，同比提升3.43pct，龙头优势进一步扩大。
　　报告期内，公司中国内地智慧显示终端产品中，75英寸及以上产品销售额占比已过半，在海外市场仍有广阔的大屏化拓展空间，未来有望持续拉动产品结构的高端化升级。
　　新显示新业务：实现收入65亿元（YOY+41%）。根据年报，2023年，根据Omdia数据，海信激光电视全球出货量市占率为49.49%，稳居世界第一。
　　分地区：
　　境内：主营实现236亿元，同比+18%；
　　境外：主营实现247亿元，同比+20%。根据年报，在公司运营的北美和欧洲研发和制造中心的支撑下，北美和欧洲成为境外收入第一和第二大增量市场，同比均实现较高双位数增长。
　　2023年，海信系电视零售量在日本、南非市场蝉联第一；在澳大利亚、加拿大、墨西哥市场位居第二；在德国、英国、意大利、马来西亚市场位居第三。
　　盈利：
　　（1）2023全年：公司毛利率16.9%（YOY-1.3pct），归母净利率4.8%（YOY+0.06pct）。
　　（2）2023Q4：公司毛利率16.8%（YOY-2.4pct），归母净利率4.4%（YOY-0.7pct）。
　　分业务：其中，
　　智慧显示终端：实现16.0%（YOY-1.4pct）
　　新显示新业务：实现32%（YOY-6.54pct）
　　分地区：
　　境内：实现23.5%（YOY-3.1pct）
　　境外：实现13.2%（YOY-0.1pct）。
　　根据年报，报告期内公司合并乾照光电，不同程度的降低了“显示行业”、“新显示新业务”、“中国境内”业务的毛利率。
　　费用率：
　　（1）2023全年：销售、管理、研发费用率：分别同比-0.9、+0.2、-0.1pct；
　　（2）2023Q4：销售、管理、研发费用率：分别同比-0.8、+0.3、+0.2pct。
　　投资建议
　　结合年报业绩，我们调整盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入为599、665、722亿元（2024-25年前值为597、662亿元），归母净利润为24.3、27.9、32.0亿元（2024-25年前值为24.5、28.4亿元），对应EPS分别1.86、2.14、2.45元（2024-25年前值为1.88、2.17元），以2024年3月29日收盘价23.91元计算，对应PE分别为13/11/10倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。