2023终端需求偏弱致业绩承压，长期受益于AI手机/AI服务器创新趋势
　　鹏鼎发布年报，2023年营收320.66亿元（YoY：-11.45%），归母净利润32.87亿元（YoY：-34.41%）。2023年，电脑、平板类需求仍偏弱，拖累消费电子业务尤其Mini-LED盈利。2024年1-2月，我们看到公司收入同比-6.6%，同比降幅收窄，展望全年，我们看好：1）2024年全球智能手机/PC需求逐步回暖，AI终端落地带来电脑、手机类产品新需求；2）公司在服务器、车载领域产品布局正在逐步取得客户认证。我们给予鹏鼎24/25/26年EPS预测1.56/1.80/2.05元。看好公司车载、高速服务器、ARVR等领域逐步贡献营收，同时公司全球化部署领先，AI终端创新有望驱动公司产品量价齐升，我们给予24年18x预期PE（可比Wind一致预期均值:15.3x），给予目标价28.1元，重申买入评级。
　　2023：通讯用板基本盘稳定，汽车及服务器产品收入同比高增
　　分产品来看，1）虽然2023年全球智能手机出货量下滑，公司通讯用板产品收入仍同比+3.7%至235.13亿元，基本盘稳定；2）消费电子及计算机用板产品收入同比-39.59%至79.75亿元，主要系2023年PC等其他终端需求偏弱；3）汽车及服务器产品收入同比+71.45%至5.39亿元，1H23雷达运算板顺利量产，4Q23激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段。服务器板主力量产产品板层已升级至16~20L以上水平，与国内主流服务器供应商的认证计划如期开展，泰国厂预计将于2025年下半年投产。
　　2024：AI服务器受益算力基础设施建设，卡位MR受益消费电子创新
　　展望未来，1）通讯及消费电子领域，我们看好2024年全球消费电子终端需求有所恢复，并认为AI有望给手机、PC、ARVR带来新机会，成为驱动下一轮换机潮的重要因素。此外，看好公司模组类产品份额逐步提升带来的潜在营收增量；2）汽车领域，公司持续导入新料号，并扩展与客户合作深度，单车价值量有望持续提升；3）服务器方面，公司聚焦AI服务器，与行业头部客户深度合作，有望受益于A算力基础设施建设。随着泰国厂于2025年建成，2026年或将实现较大产能贡献。我们看好公司在车载、服务器、MR等领域的前瞻布局贡献长期收入增量。
　　给予目标价28.1元，维持买入评级
　　我们看好公司在车载、服务器、MR等领域布局逐步贡献营收，给予24/25/26年归母净利润预测36.2/41.8/47.5亿元。公司全球化部署领先，AI终端创新有望驱动公司产品量价齐升，给予公司24年18xPE，给予目标价28.1元，维持买入评级。
　　风险提示：3C需求不及预期；新增产能投产进度不及预期。