核心观点
　　事件：公司发布年报，23年营业总收入7.989亿元，同比+152.37%，较19年+10.5%；归母净利润2.27亿元，同比+5971.91%，较19年+11.8%，归母净利润为此前预告区间中值。
　　受益旅游复苏，营收快速恢复。分业务看，索道业务实现营收3.87亿，较19年+16.8%，印象演出营收1.37亿，较19年-22.8%，酒店经营实现营收1.88亿，较19年+57.8%。23年旅游板块毛利率61.49%，较19年-8.04pct，其中索道毛利率较19年+3.89pct，印象演出毛利率较19年-6pct，酒店毛利率较19年-27.34pct，预计主要因折旧大幅提升。23年归母净利率28.5%，较19年+0.3pct，主要因费用率下降，23年销售费用率/管理费用率分别为3.36%/15.42%，较19年-6.15pct/-3.42pct。
　　客流高速恢复，新酒店投入运营打开成长空间。23年公司三条索道共计接待游客612.11万人次,同比增长418.21万人次，增幅为215.67%，其中:冰川公园索道接待游客316.22万人次，同比增长186.20万人次，增幅为143.20%；云杉坪索道接待游客257.74万人次，同比增长200.06万人次，增幅为346.89%；牦牛坪索道接待游客38.15万人次，同比增长31.94万人次，增幅为514.46%。印象丽江共计演出739场，同比增长462场，增幅为166.79%，共接待游客156万人次，同比增长125.98万人次，增幅为419.57%；龙悦餐饮共接待游客67.02万人次，同比增加51.70万人次，增幅为337.56%。公司旗下泸沽湖英迪格酒店计划2024年6月开业，该酒店是泸沽湖引入的第一家国际高端品牌酒店，项目规划建设200个房间，为公司长期发展提供新动力。
　　分红表现亮眼。拟定23年度利润分配预案：每10股派发现金红利3.50元（含税），共派发现金红利1.92亿，分红比例约84.6%。若以当年年末总市值计算，则23年股息率达4.33%，为自2004年以来最高值（vs20-22年平均1.7%）。公司拥有丽江优质旅游资源，商业模式稳定，具备长期高分红潜力。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到公司24年新项目开业影响，客流持续恢复，且预计未来费用控制得当，我们预测公司24-26年EPS分别为0.46/0.50/0.52元（调整前24-25年为0.37/0.41元）根据可比公司24年23倍PE，对应目标价10.58元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　旅游市场复苏不及预期；新项目进展不及预期；居民消费需求疲软等。