归母净利同比-42.98%，目标价7.33元
　　重庆水务发布年报，2023年实现营收72.54亿元（yoy-6.74%），归母净利10.89亿元（yoy-42.98%），扣非净利8.56亿元（yoy-51.13%）。其中Q4实现营收14.55亿元（yoy-37.88%，qoq-30.76%），归母净利-3.55亿元（yoy-257.98%，qoq-148.57%）。公司拟派股息每股0.169元，派息比例同比+7pp至75%，对应股息率3.2%。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.25、0.27、0.30元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为19.5倍，考虑公司2010年上市以来派息比例均超59%，持续高分红，给予公司2024年29.3倍PE，目标价7.33元（前值7.14元），维持“买入”评级。
　　污水费下调21%至2.35元/吨，致2023年归母净利减少7.20亿元
　　2023年公司供水/污水日产能328/486万吨，同比增加6/25万吨，自来水售水量/污水结算水量6.23/16.65亿吨，同比-3/+13%。在渝府〔2007〕122号文件批复的特许经营权范围内，第五期（2020-2022年）污水服务费为2.98元/吨，且结算期内缴纳的所得税、增值税及附加、污泥处置费，根据审定的情况予以补助；第六期（2023-2025年）调整为2.35元/吨，且不再包含相关税费补助。第六期价格变动导致公司2023年度营业收入减少8.54亿元、归母净利减少7.20亿元。
　　昆明6座水厂完成交接，首期基础水费1.54元/吨
　　2023年子公司重庆市排水公司营收9.69亿元，同比+1.7%；子公司重庆市自来水公司营收/净利润11.67/1.30亿元，同比-2.3/-21.2%。2022年11月公司全资子公司昆明渝润水务以39.47亿元收购昆明7座水质净化厂资产，并获得七座水质净化厂所对应污水处理服务范围的30年特许经营权。截至2023年末，已累计支付交易价款24.23亿元，并已完成其中6座水质净化厂的生产运营交接工作，首期（2023年1月1日至2024年6月30日）基础水费1.54元/吨，总磷提标后再增加0.48元/吨。
　　力争2025年末供排水总规模达到930万吨/日以上
　　2023年应收账款11.13亿元，同比-44%，主要系调价后应收污水处理服务费减少所致；合同资产6.83亿元，同比+84%，主要原因为污水和污泥处理未确认结算量、工程施工未结算量增加。2024年公司力争实现营业收入不低于73.5亿元，各项投资合计11.5亿元。按公司“十四五”规划目标，力争至2025年末，资产规模达到500亿元，营收突破100亿元，供排水总规模达到930万吨/日以上，日污泥处理处置能力达到4,680吨。
　　风险提示：产能扩张不及预期，调价进程不及预期，分红金额提升不及预期。