销量持续高增，盈利能力稳健
　　2023年公司实现营业收入215.24亿元，同比增长39.21%，其中国内销售收入172.00亿元，同比增长42.32%，海外销售收入43.24亿元，同比增长28.10%；实现归母净利润27.60亿元，同比增长30.00%；毛利率为21.80%，同比下降0.27pct；净利率为12.84%，同比下降0.89pct。
　　2023年光伏玻璃收入占公司总营收的91.4%，生产量/销售量分别为12.1/12.2亿平方米，分别同比增长44.5%/49.5%，光伏玻璃产销高增带动公司整体营收增长。
　　光伏玻璃迎供需改善，有望量利齐升
　　回顾2023年，光伏玻璃行业供给过剩延续，叠加成本端纯碱和天然气价格上涨，企业盈利承压，在供需失衡+政策约束影响下，厂家多有自主延期待建项目行为，产能新增节奏已见明显放缓。
　　展望后市，考虑政府审批严格、融资困难及扩产周期长等原因，光伏玻璃行业尤其中小企业扩产动力减弱，虽龙头企业维持现有份额意愿较强，且部分一体化企业及浮法玻璃企业积极布局光伏市场，但综合来看实际落地点火项目有限，卓创资讯预计2024年光伏玻璃新增产能约18000吨/天，增幅约18%，产能增速较2023年继续放缓，预计2024年光伏玻璃供需差或有所修复，市场供需有望逐步走向平衡。
　　短期看，3月以来光伏组件月度排产走高，同时头部厂家仍有提产计划，预计4月组件排产继续上行，有望接近60GW，且3月已有较多组件企业对玻璃囤货，4月仍有超排产囤货。传导至玻璃企业端，目前市场整体表现为成交高位运行+库存快速去化，光伏玻璃或将转入阶段性供不应求，对4月价格形成支撑，4月初2.0mm/3.2mm单层镀膜玻璃均价已较上月分别上涨1.85/1.5元/平方米。
　　海内外产能加速扩张，龙头地位巩固
　　公司与信义光能同处于光伏玻璃行业第一梯队，市场占有率合计超50%，凭借规模优势，资源优势以及技术优势，盈利能力拉开二三线企业较大差距。截至2023年末，公司总产能为20600吨/天，安徽四期项目和南通项目预计今年点火运营，总计日熔化量9600吨。聚焦海外来看，公司已在越南设有产线，并计划在印度尼西亚投资约2.9亿美元新建2座日熔化量1600吨光伏玻璃窑炉，海外布局有望持续领先。
　　盈利预测
　　预测公司2024-2026年收入分别为263.48、318.38、372.98亿元，EPS分别为1.61、2.12、2.62元，当前股价对应PE分别为18.1、13.8、11.2倍，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　光伏需求不及预期风险、原材料和燃料价格波动风险、竞争加剧风险、海外布局不及预期风险、汇率波动风险、大盘系统性风险。