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汽车电子业务产品迭代升级,精密压铸业务快速增长
内容摘要
  业绩符合预期。公司2023年营业收入71.37亿元,同比增长26.6%;归母净利润4.65亿元,同比增长22.2%;扣非归母净利润4.40亿元,同比增长23.6%。4季度营业收入23.40亿元,同比增长43.6%,环比增长21.3%;归母净利润1.67亿元,同比增长47.6%,环比增长44.5%;扣非归母净利润1.60亿元,同比增长47.6%,环比增长44.4%。2023年公司拟向股东分红每10股3.5元。
  4季度毛利率同环比改善,费用率下降。2023全年毛利率22.4%,同比提升0.3个百分点;4季度毛利率22.9%,同比提升0.5个百分点,环比提升1.0个百分点。2023全年期间费用率14.7%,同比下降0.5个百分点,其中销售费用率/管理费用率分别同比下降0.2/0.6个百分点。2023全年经营活动现金流净额4.42亿元,同比提升30.6%,主要系本期销售商品收到的现金及收到的政府补助金额增加所致。
  汽车电子业务客户持续拓展,产品迭代升级及量产落地顺利。2023年汽车电子业务营收48.26亿元,同比增长28.9%;毛利率22.1%,同比提升0.8个百分点。汽车电子业务突破大众、SCANIA、一汽丰田、上汽大众等客户,奇瑞、吉利、赛力斯、长安福特等客户营收大幅提升,蔚来、理想等新势力车企项目增加并陆续量产;同时持续推进产品迭代及量产落地,AR-HUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产,率先在国内推出VDP(虚拟全景显示)产品并获国内首个量产项目定点;搭载国内外多类芯片方案的座舱域控方案均已量产,推出行泊一体产品、舱泊一体产品;支持3D沉浸式环绕音效的数字声学产品已量产,双DSP智能声学产品平台获得多个客户项目;吸顶屏、偏摆屏、升降喇叭机构等精密运动机构产品完成升级换代,开发悬浮屏等新平台,持续获取国内自主品牌、新势力车企定点项目。
  精密压铸业务增长较快,产能持续扩张。2023年精密压铸业务营收16.60亿元,同比增长25.4%;毛利率26.1%,同比提升0.2个百分点。公司精密压铸业务持续获得博世、采埃孚、博格华纳、大陆、比亚迪、海拉、法雷奥、Stellantis集团、速腾聚创、大疆等客户新项目,激光雷达部件、HUD部件、域控部件等智能化零部件项目大幅增加,新能源汽车项目占比较大。3500T压铸设备进入试产阶段并获得多个新能源三电定点项目,产品领域逐步向中大件延伸。浙江长兴轻量化精密压铸零部件项目预计将于2024年投产,产能释放将有望助力公司精密压铸业务加速发展。
  调整收入、毛利率、费用率等,增加2026年预测,预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.04、7.93、9.92亿元(原24-25年为6.13、8.12亿元),可比公司24年PE33倍,对应目标价为37.95元,维持买入评级。
  风险提示
  汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸业务配套量低于预期、乘用车行业销量低于预期。
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