事件：
　　2024年4月2日，根据IDC最新数据：2023年，中国加速服务器市场规模达到94亿美元，同比增长104%。其中，GPU服务器占比92%，达到87亿美元；NPU、ASIC和FPGA等非GPU加速服务器占比8%，超过7亿美元，同比增长49%。出货厂商中，浪潮、新华三、宁畅的销售额位居前三，合计份额近70%。
　　投资要点：
　　AI服务器：训练+推理需求强劲，公司布局全球化、多元架构
　　公司在人工智能计算领域具备硬件、平台、管理和框架等全面的业务布局，AI服务器市场份额连续多年位居中国第一。我们预计，2024年大模型在训练和推理侧算力需求将持续增长，面对国内市场高端AI芯片供给的不确定性风险，公司AI业务仍具备多个看点：
　　（1）多元AI算力：根据IDC数据，2023年，中国加速芯片市场规模近140万张，其中，中国本土AI芯片品牌出货量超过20万张。随着国产AI芯片性能持续提升、产业链和生态完善，国产算力需求将进一步扩大。公司积极布局多元算力创新，将受益于多元AI芯片需求放量。
　　（2）AI推理算力：根据IDC数据，2023年，中国加速芯片市场中推理芯片占比67%。推理芯片是AI应用的关键基础设施，2024年或将是大模型应用元年，长期看AI推理算力市场空间尤为广阔。公司在AI领域持续保持全球领先，推理型AI服务器有望实现持续增长。
　　（3）海外AI算力：公司海外收入包括海外客户的订单以及国内客户在海外交付的订单两部分，2023H1，公司海外收入达45.16亿元，同比增长47.44%。大模型浪潮席卷全球，2024年，全球CSP巨头普遍上调AI资本开支指引，将驱动海外AI算力需求增加。
　　（4）NVIDIAH20：据据IT之家，英伟达H20中国渠道定价设定在12000~15000美元（约8.63-10.8万人民币），H20预计2024Q1开始少量出货，预计将在2024Q2批量出货。
　　通用服务器：行业整体需求回暖，长期受益于数字化、智能化
　　公司牵头或参与了服务器全部国标，是唯一一家同时加入全球三大开放计算组织的服务器供应商，并不断创新产品技术和交付模式，突破高端市场。2023年，服务器出货量和销售额均位居全球第二，存储销售额、出货量位列中国前二，边缘服务器份额蝉联中国第一。
　　根据DIGITIMES数据：2024Q1全球服务器出货量预计环比增长1.7%，并有望恢复同比增长。美系大型云服务商2023年下半年因竞相购买高价AI服务器，导致传统通用型服务器采购减少，2024Q1重启新一轮通用服务器采购。据TrendForce数据，2024年全球服务器整机出货量约1,365.4万台，同比增长2.05%。长期看，数字化、智能化发展将驱动通用算力规模持续增长。
　　盈利预测和投资评级：公司是全球服务器行业领军企业，全球化、多元算力布局，短期受益于通用服务器行业回暖和AI训推需求，长期受益于各产业的智能化、数字化发展。结合公司供应链和需求侧变化，我们调整公司盈利预测及投资评级，预计2024-2025年公司归母净利润分别为25.30/35.64亿元，EPS分别为1.72/2.42元/股，当前股价对应PE分别为22.90/16.26X，上调至“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，AI算力需求不及预期，上游供应链不稳定，中美博弈加剧，市场竞争加剧等。