事件:
　　2024年4月1日，公司发布2023年年报：全年实现营收100.01亿元，同比+1.31%；归母净利润4.97亿元，同比-4.64%；扣非后归母净利润4.93亿元，同比-6.23%；经营活动净现金流1.44亿元，同比+82.28%。
　　2023Q4营收30.74亿元，同比+3.53%；归母净利润2.19亿元，同比-4.76%；扣非后归母净利润2.23亿元，同比-2.93%。2023年，公司基本面持续改善，战略转型进一步落地。
　　投资要点:
　　积极构建“新质生产力”供给，经营质量有望持续提升
　　2023年公司主营经营稳健，数字化产品/行业数字化/数字新基建业务收入分别为7.12/84.98/8.17亿元，同比+14.45%/-0.62%/+7.53%，数字化产品占比持续提升驱动业务结构持续改善。公司聚焦头部优质客户，持续打造“人工智能+”、“数据要素x”等新质生产力，蓄力高价值成长。
　　2023年，公司毛利率20.28%，同比提升1.09pct，主要系高毛利率数字化产品业务占比提升，以及行业数字化和数字新基建业务毛利率提升等所致，数字化产品/行业数字化/数字新基建业务毛利率分别为52.35%/18.52%/9.42%，同比-7.86/+1.53/+0.39pct。
　　2023年，销售/管理/研发费用率分别为7.18%/2.88%/4.39%，分别同比+0.97/-0.04/0.04pct；销售费用提升的主要原因系项目复杂度提升导致所需人力成本提升，以及日常经营活动恢复导致的差旅、营销费用提升，随着日常经营活动恢复常态，公司销售费用有望企稳。
　　数字化产品体系持续完善，数智应用软件收入翻倍增长
　　公司持续投入打造智能计算硬件、数智应用软件等自主数字化产品。2023年，数字化产品业务快速增长，其中：
　　（1）数智应用软件：2023年收入1.36亿元，同比+102%；公司围绕态势感知、业务赋能等需求，发挥数据要素价值，打造算力智能调度系统、智能数据引擎、行业大模型智弈、云智能管理系统、视频智联感知系统等自主数字化软件产品，已在交通目标识别、水利视频融合、地质数据建模、电力运行调度、消防预警处置等场景推广应用。
　　（2）智能计算硬件：2023年收入5.76亿元，同比提升约3.84%。公司研制国内首款高精度时间戳标识的交换机硬件产品，性能达到皮秒级别精度；推出二乘二取二的轨交安全计算平台产品，已在南京鱼嘴轨道交通上道试验成功；打造国产人工智能推理套件，围绕边端智能处理场景，可实现边缘侧目标识别、图像分类等AI应用加速，具备较大市场潜力。
　　盈利预测和投资评级：基于2023年国内外环境对下游行业数字化进程有一定影响，我们适当调低公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.08/7.35/8.92亿元，EPS分别为0.88/1.07/1.29元/股，当前股价对应PE分别为22/18/15X；公司是中国电科在行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位，各业务线有望维持稳定增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济影响下游需求，投资风险，业务创新风险，人力资源风险，大数据中心项目风险等。