核心观点
　　23年收入快速增长。23年公司实现收入139.12亿元，同比增长21.94%，实现归母净利润24.54亿元，同比增长9.33%。其中23Q4实现收入51.56亿元，同比增长20.02%，实现归母净利润8.90亿元，同比增长18.78%。根据年报，2023年我国油气勘探开发投资同比增长10%，而杰瑞23年实现更快增长，其中Q4的收入与业绩均实现约20%的增速水平；
　　23年海外收入增长60.57%。从业务分类看，23年公司油气装备制造及技术服务收入117.56亿元，同比增长28.75%，维修改造及配件贸易收入18.63亿元，同比增长14.18%，环保服务收入2.53亿元，同比下降58.62%。从销售地区看，23年公司国内收入73.94亿元，同比增长0.60%，国外收入65.18亿元，同比增长60.57%，占比达46.85%，海外毛利率同比提升3.18pct，反映公司在海外市场的竞争力继续提升；
　　订单持续增长，电驱压裂设备售往北美。公司23年累计获取订单139.56亿元，同比增长9.65%，年末存量订单75.49亿元，同比下滑11.17%。存量订单下滑主要系公司于2021年11月签署的KOCJPF-5油气工程项目，报告期内完成建设服务确认收入约20亿元，报告期内油气工程服务业务新签订单未能补足缺口。公司核心业务钻完井板块订单在23年保持增长，在国内压裂市场保持龙头地位，并成功实现中国电驱压裂装备首次售往北美市场。
　　盈利预测与投资建议
　　近期布伦特油价保持在80美元/桶以上的高位，我们认为油服行业景气度将继续回升。根据年报，公司21年签订的KOC项目订单在23年顺利完成机械竣工并确认收入约20亿元。受确认大额收入的影响，23年末公司在手订单下降11.17%，我们下调24年收入预期。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为27.5、34.0、40.1亿元，每股收益分别为2.68、3.32、3.91元（原预测2024-2025年每股收益分别为3.05、3.51元），参考可比公司估值，给与公司24年15xPE，对应目标价40.20元，维持买入评级。
　　风险提示
　　经济复苏不及预期，石油天然气价格波动风险，市场竞争加剧，贸易保护政策加剧风险，国内非常规能源开发不及预期风险