24年扣非有望扭亏；提高分红比例，保障股东利益；维持“买入”
　　深圳机场2023年营业收入41.65亿，同增55.9%，归母净利润3.97亿，符合业绩预告的3.6-4.5亿，2022年为净亏损11.43亿；其中4Q23归母净利润2.33亿，相比3Q23的2.19亿小幅改善。2023年公司旅客吞吐量明显回升，叠加房屋征收补偿，全年实现扭亏。我们预计深中通道年内通车，叠加卫星厅逐步达产、国际线占比将不断提升，我们看好公司流量增长，变现能力仍有提升空间，且合营联营企业利润贡献同样有望改善，我们预测24E-26E归母净利润为4.39/6.58/8.46亿（前值3.91/6.05/-亿）。基于DCF折现法，给予目标价8.40元（WACC9.2%，永续增长率2.0%），另外公司计划将23-25年分红率承诺调高至45%，维持“买入”。
　　流量快速恢复，带动营收超过19年水平
　　2023年公司流量显著回升，旅客吞吐量5273万人次，同增144.6%，与19年基本持平；其中国内航线5025万人次，相比19年提升6.9%，国际+地区线248万人次，恢复至19年的42%。流量回升推高公司营收，相比19年提升9.4%，其中航空主业营收30.37亿，同增72.4%，候机楼租赁业务4.35亿，同增63.6%。另外货邮吞吐量160万吨，同增6.2%，使得航空物流业务收入3.15亿，同增22.6%。不过广告营收高基数，同比小幅下降2.4%，录得3.78亿。24年流量有望继续突破，营收有望进一步提升。
　　仍处产能爬坡周期，扣非仍录得亏损
　　由于2021年12月卫星厅投产，使得公司23年仍处于产能爬坡期，成本压力犹存，23年录得营业成本37.18亿，同比虽仅小幅提升3.0%，并使得毛利润达到4.47亿，同比提升13.86亿，但最终仍录得扣非归母净亏损1.56亿。其中公司因深江铁路项目房屋征收补偿，共计入资产处置收益4.30亿，推动公司扭亏。24年在深中通道通车的推动下，公司流量和盈利有望继续恢复，看好公司盈利持续回暖。
　　调整目标价至8.40元，提升分红比例，维持“买入”评级
　　中长期公司新产能投产，并受益于腹地经济及大湾区政策，我们预计国际线占比将不断提升，推动净利润与盈利能力提升。考虑公司流量恢复较为迅速，且合营联营企业利润贡献同样有望改善，我们预测24E-26E归母净利润为4.39/6.58/8.46亿（前值3.91/6.05/-亿），基于DCF估值法，调整目标价至8.40元（WACC9.2%，前值8.3%，永续增长率2.0%不变，目标价前值8.50元）；另外公司计划将23-25年分红率承诺调高至45%，此前承诺为30%，此举有望提升今后股息吸引力，其中23年分红率已达52%；维持“买入”。
　　风险提示：经济增速放缓、民航需求恢复不及预期、国际线开拓不达预期。