事件：久远银海发布2023年报，2023年实现营业收入13.47亿元，同比增长5.01%；归母净利润1.68亿元，同比下降8.83%，略低于市场预期。
　　投资要点
　　项目验收递延影响，23年Q4业绩短期承压：公司2023年Q4营收5.43亿元，同比下滑12.7%，归母净利润0.54亿元，同比下滑9.13%，业绩短期承压。分业务来看，2023年公司医疗医保收入7.1亿元，同比+15%，毛利率45%，同比下降12.7pct；数字政务收入5.5亿元，同比-7.5%，毛利率49%，同比下降3.7pct。公司系统验收更多集中在下半年，部分项目验收周期延长影响公司营收增速，并且由于验收前仍需持续提供系统运维服务，公司2023年毛利率47.61%，同比下降7.63pct。整体来看，公司2023年销售费用率12.57%（同比-0.86pct），管理费用率9%（同比-0.84pct），研发费用率11.31%（同比-2.24pct），费用控制得当；2023年经营活动产生的现金流量净额1.88亿元，同比增长401%，现金流情况显著改善。
　　数据要素试点快速推进：医保：公司按照国家医保局关于“两结合三赋能”的要求，积极开展数据地方专区、数据治理和数据要素服务。在公司2023年实施了四川多个地市数据专区建设，承接四川、云南省的数据中台优化和数据治理，研发20余个医保行业算法模型，并在天津、四川、云南、贵州、山西、陕西等省市落地试点应用。民政：公司在乌鲁木齐建设和运营的“互联网+政务+产业融合”行业互联网生态平台“安居广厦”，截至2023年12月，平台注册用户已超133万人，入驻楼盘670余个，入驻机构1100余家，入驻物业公司1050余家，公司2023年11月新中标新疆伊宁市项目，建设和运营期限三年，行业互联网生态平台的模式具有可复制性。我们预计随着相关试点放开，公司凭借丰富的项目经验、领先的市占率，有望持续受益数据要素市场化进展。
　　民生信息化业务有望稳健增长：医疗医保方面，公司2023年支撑了国家医保局医保信息平台运维第4包（核心系统运维）工作，实施了四川、广西、山西、新疆4省医税“统”模式建设，新签单贵州、天津、新疆、山西、山东等省医保平台二期项目。公司的支付方式改革产品覆盖全国19个省份，为深圳、东莞、绍兴、衢州、襄阳、荆州、荆门、十堰等多个地市医保局提供DRG/DIP服务，并新签单多个地市级DRG/DIP医保项目。民政方面，公司中标西藏、天津等多地就业等项目，公司在民生信息化领域相关订单储备充足，我们预计相关收入有望稳健增长。
　　盈利预测与投资评级：考虑公司项目验收周期影响，我们将公司2024-2025年EPS预测由0.68/0.82元下调至0.53/0.68元，预测2026年EPS为0.87元。公司医保IT市占率高，具备数据和产品服务基础，我们预计数据要素相关政策将很快推出，公司有望率先受益，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期。